资金需求旺盛债券利率上升.PDF

证券研究报告/ 债券研究 /债券周报 日期：2013 年12 月20 日 资金需求旺盛 债券利率上升 ——固定收益研究一周回顾 胡月晓 S0870510120021 谢守方 S0870511100003 王芬 S0870510120010  主要观点： 应楠殊 S0870513110002 李晓娟 S0870112070014 收益率继续上行 央行SLO 救市 0211917 央行本周未进行任何公开市场操作，并且既无央票到期也无郑逆回购 huyuexiao@ 到期，本周有400 亿国库定存到期，并且随着年末将至，资金明显趋 于紧张，货币市场短期利率大幅攀升，在短期利率不断攀升的情况下， 本周四央行突然发表声明称，央行已运用短期流动性调节工具(SLO) 调节市场流动性，规模达2000 亿元，央行此意图十分明显，即稳定 市场预期。一级市场方面，由于年底资金面不甚乐观，本周利率债仅 有国开债的一级供给，本周二进行了五期国开债的招标工作，从认购 倍数上看，招标情况较好，本周四进行了三期国开债招标工作，中标 利率和利差不同程度高于预期，两期Shibor 浮息债表现稍好于超短期 固息品种。二级市场方面，收益率继续上行，较上周末， 1、5、10 年期国债分别上行6.13BP 、8.18BP 、6.04BP 至4.10% 、4.47%、4.60% 高位。 资金需求旺盛 债券利率上升 近期受到年末因素的影响，资金面出现较为明显的紧张局面。银行间 货币市场利率全线大幅走高。进入 12 月下旬后，为提前应对年末流 动性需求，大行有可能主动提高备付水平，导致融出资金意愿降低， 从而加剧资金面的季节性紧张。并且本周有400 亿元6 个月期的国库 现金定存到期，也对资金面造成了冲击。并且美联储宣布QE 退出的 具体细节，由于QE 的退出也是渐进式的，所以对国内资金市场的冲 击也将是持续的，而且短期内，伴随外部资金流出增多/ 流入减少， 人行公开市场投放最多也只是适度平滑， 但增加对基础货币投放的 概率仍较低，特别是年底前央行的微操作，很难真正改变流动性偏紧 状况。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 1 债券周报 本周研究观点集锦 债市收益率本周继续上行。上周末闭幕的中央经济工作会议明确提