公司理财讲马义习题.ppt

公司金融Corporate Finance 第一章 导论 学习目的： 一、什么是公司金融（公司理财） 任何类型的公司都需要解决三个问题： 1.公司的稀缺资源应如何分配？ 2.投资项目的融资来源是什么？ 3.公司的投资收益应该分配多少给所有者，有多少进行再投资？ 公司金融是研究公司如何根据其整体目标利用金融市场、商品市场和劳动力市场进行资源的优化配置，即研究公司如何筹集资金、如何利用资金及如何分配其经营成果。具体地说，公司需组织好以下四个方面的金融活动（包括活动的决策与管理）并处理好活动中有关利益主体的经济关系。 公司筹资活动的决策与管理 筹资活动的原则是根据资金的需要时间和数量及时足额筹到相应的资金。 决策的准则是在通过资本结构调整控制一定财务风险的前提下使筹集资金的成本最低。 公司投资活动的决策与管理 投资决策的原则是量力而行，即根据公司可能筹集资金的规模决定投资规模。 决策的准则是在充分分析比较各种的投资方案基础上，选择投资报酬率高而投资风险低的项目。 公司营运活动的决策与管理 营运活动的决策是在满足生产、销售环节的资金需求前提下，加快资金的周转速度，提高各类资金的使用效率。 公司经营成果的分配与管理 经营成果的分配与管理应遵循公平合理的原则。 决策的准则是要充分调动各有关利益主体的积极性，协调好与他们之间的经济关系，促进公司金融的整体目标的实现。 公司理财的意义，或者说，公司理财中最令人振奋的部分在于，财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边的理财事件，以及对将来做出合理预期的分析框架方面的能力为多少……（爱斯华斯·达莫德伦）； 公司理财理论以及由此推导出的模型，应该成为理解、分析和解决理财问题的工具。 公司金融是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托—代理结构的财务安排、企业制度和性质等深层次的问题。 个人所有制企业 （Sole Proprietorship） 个人所有制企业是一个人拥有的企业 。 合伙制企业是一种有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式。 举例 吉尔诺拥有一家企业赚得$100000税前收益。她想得到这些收益并自己花费。假设一个简化的税制，公司所得税为34%，个人所得税为28%。按从属这些税金的金额计算，比较单一业主制和公司制下的全部税率。 我国的公司类型 有限责任公司 股份有限公司 国有独资公司 三、公司金融的主要研究内容 （一）长期投资管理——资本预算 图1.1 企业的资产负债表模型 （一）长期投资管理——资本预算 资本预算（Capital Budgeting） 即固定资产的投资决策过程 （二）长期筹资管理——资本结构 企业长期资本的筹集方式 就外部融资而言 （三）利润分配管理——股利政策 股利的分配直接影响着未分配利润 （四）营运资本管理 营运资本管理主要侧重于流动资产管理和为维持流动资产而进行的筹资活动管理，即对列示在资产负债表上方有关内容的管理。 一个简明的财务管理框架 我们这门《公司金融》课程围绕三个“C”展开， 四、公司金融的目标 请思考：企业经营的目标是什么？ 或者说企业经营要达到什么目的？ （一）公司金融的目标 利润最大化 收入最大化 管理目标 社会福利 股东财富最大化 （二）利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？ 利润是会计体系的产物 股东财富最大化 （Stockholders’ Wealth Maximization） 公司当前所具有的价值或所拥有的财富，公司的价值体现在其在永续经营中不断获取现金流量的能力。 模型： V——公司当前的价值（财富） ——公司第t年将获取的净现金流量（一般可以用息税前收益代替） ——公司第t年与其风险相适用的贴现率。 股东财富最大化 （Stockholders’ Wealth Maximization） 说明 股票价格基于期望流向股东的未来现金流量 股价的计算明确地取决于未来现金流量的时间 股票价格的计算过程考虑风险差异 1. 选择股票价格最大化作为股东财富最大化的具体目标是因为它考虑了所有影响财务决策的因素。（股票的内在价值是按照风险调整贴现率折现后的现值，因而股票市价能够考虑取得收益的时间因素和风险因素。） 公司财务管理的目标是使股东财富最大化，即股价最大化。 Maximization the price of a firm’s common stock 五、公司金融的理论工具 现值 财务