社科院张斌博士探讨我国汇率问题-ceibs.PDF

金融家沙龙 管理前沿 社科院张斌博士： 探讨我国汇率问题 Dr. Zhang Bin Explores China’s Foreign Exchange Rate 010 2 2 年 月 日，中国社科院世界 2经济与政治研究所《世界经济》 编辑部主任、中国金融四十人论 坛研究部主任张斌博士做客由中欧陆 29 “ 家嘴国际金融研究院主办的第 期 陆 ” 家嘴金融家沙龙 ，提出了人民币汇率 “ ” —— 改革的 折衷 之解 人民币对美元 双边汇率可一次性升值10% ，并在此 基础上使人民币汇率保持年波动率上 下3%的自由浮动区间，吸引了80余位 在沪金融机构和监管部门代表的热情 参与。 张斌博士指出，当前钉住美元汇率 体制承受着巨大的压力。在国际上， 张斌博士 Dr Zhang Bin 人民币真实有效汇率在2009年全年贬 值了6.11% 。发达国家经济虽有恢复， 和总需求。首先是对货币供给造成压 为，合理的人民币汇率调整应该朝着 但是就业压力依然严峻，因此与中国 力，在缺乏充分对冲的情况下会带来 合理汇率水平靠拢，同时不应对短期 的贸易战不断升温。在此背景下，国 货币扩张，刺激资产价格和总需求上 内的宏观经济稳定造成过大冲击。 际失衡问题再次成为热议话题，人民 升。其次，即便货币当局非常成功地 但是，无论是哪种形式的人民币升 币汇率在国际上被认为是解决国际失 完成了冲销任务，确保了广义货币增 值，都将会对经济造成一定的冲击， 衡的重要手段之一。 长的基本稳定，人民币升值预期本身 尤其会对国内的就业形势产生负面影 在国内，由于贸易顺差、国外直接 还是会改变资产价格预期，刺激资产 响。张斌表示，10％的升值水平实现 投资（FDI ）顺差和短期资本流入，外 价格和总需求上升。张斌表示，2009 了向合理汇率水平的靠拢，而且不会 汇占款压力增加，货币政策操作空间 年新一轮信贷扩张之后，充裕的流动 对短期内的宏观经济稳定造成太大冲 面临压力。同时，国内经济结构失衡 性局面和人民币升值预期会刺激资产 击。如果人民币一次性升值10％，则 依然严峻，汇率作为平衡经济的价格 5 价格泡沫的再度出现，这已经威胁到 中国的出口价格预计将上涨 ％，出口 手段未能发挥有效作用，与之相伴的 3.3 “ 了中国未来的宏观经济稳定 。 总额将下降 ％。 这是中国完全可以 是潜在的巨大外汇储备和福利损失。 ” 对于其提出的人民币汇率改革的折 承受的 。张斌博士同时还指出，每年 此外，汇率也成为人民币国际化、资 3 衷方案，张斌表示，这一方案体现了 上下 ％的浮动区间，一方面可以培育 本项目开放等一系列金融改革的掣 汇率水平和汇率制度两方面的折衷调 市场，增加企业和居民的汇率风险意 肘。 整。由于中国迅速而巨大的经济结构 识，为进一步扩大人民币波动区间做 张斌博士还指