公司治理中控制权问题研究——以国美电器控制权之争为例民商法学专业论文.docxVIP

公司 公司治理中控制权问题研究--以国美电器控制权之争为例 西南 西南政法大学硕士学位论文 PAGE PAGE 11 PAGE PAGE 10 引言 现代企业制度的研究核心一直是公司治理问题。特别是股权分散的特征和两 权分离问题，这个问题，自从伯利和米恩斯在《现代公司于私有财产》一书中首 先提出后，便成为公司治理结构领域内的研究的焦点。早期的研究资料显示，针 对股东和经理人之间的委托代理问题，是这个时期的主要研究对象，尤其是对股 权分散企业中所存在的此类委托代理问题，早期的研究者进行了较为深入的研 究。产生了众多的、有一定影响力的的研究成果和一些有影响力的专家，比如， 鲍莫尔，彭罗斯，威尔逊，詹森，梅克林，罗斯曼、哈特等等。但是，基于最近 一段时间以来的研究，我们发现，企业的股权并不是如我们设想的一样是高度分 散的，相反，企业股权在一定程度上是相当集中的；另外，从施莱弗、维什尼以 及拉波尔塔的研究中也可以发现，即使是在伯利和米恩斯那个时期，他们所称的 股权相对分散的美国，在某种程度上，股权也是一定情况下相对集中的。然而， 根据经济学十大假设之一的自利人假设，在股权相对集中的企业里，为了谋求私 人利益，掌握控制权的大股东极有可能会利用其所拥有的控制地位，从而引起一 些新的委托代理问题。因此，传统理论中的委托代理问题已经不是现代企业所面 临的主要问题。现代企业所面临的主要问题是，为了谋求私人利益，处于控制地 位的大股东侵占中、小股东利的权益的问题。而大、小股东所拥有投票权，或者 大、小股东的持股比例决定了代理成本问题的产生、发展以及危害程度。因此， 这种情况下，股权结构的治理机制以及其所产生的问题也就成了当下最主要研究 对象。特别是自从公司治理综述（施莱弗和维什尼）发表以来，人们将越来越多 的将精力放在了基于大股东控制地位的控制权分配和公司治理的研究上。 在大股东控制公司、掌握控公司制权的情况下，大股东由于享有股权上的绝 对或者相对优势，便可以基于其对公司的的控制地位，对公司的治理结构问题产 生影响，理论上，我们把大股东的这种影响概括为协同效应和侵占效应。协同效 应，是对公司治理中的传统问题，即委托代理问题的缓解。如果公司股权是相对 集中的，这种情况下，为了能够有效减少和抑制经理人的代理成本，大股东往往 能够运用足够的激励效应对经理人提供充分的监督；侵占效应，则主要涉及的是 大股东同中、小股东之间的委托代理问题。因此，大股东往往会利用其控制地位， 尽可能的谋取私人利益，但是这种私人利益的谋取方式可能却是以牺牲、侵占其 他股东，尤其是中、小股东的利益为代价的，中小股东的利益会因为大股东利用 控制地位谋求私人利益而受到损害。因此，对于这类企业，公司治理中最主要任 务就是有效制约、抑制大股东利用控制地位谋求私利的行为。较为可行的途径就 是，利用中、小股东和管理层对大股东的监督，制约大股东谋取私利的行为。由 于某种程度上，股权结构决定了监督的水平和监督的激励，因此，设计一个合理 的股权结构、实现有效的治理机制，通过有效的监督实现私人利益的最小化就显 得非常重要。 本文旨在分析公司治理结构中的控制权问题，先从理论入手，以米恩斯的公 司控制权理论为基础，阐述控制权的产生、控制权的类型，以及控制权争夺的核 心--表决权的争夺，并通过国美电器的控制权争夺案例进一步阐述当股权相对集 中的情况下，大股东与公司经营者在公司控制权问题上的博弈和争夺。虽然国美 电器控制权争夺一案曾经备受关注，也有各方学者、专家甚至普通人士对此发表 观点、意见，本文作者在阅读诸多观点，并且深入分析国美电器控制权争夺一案 后，从控制权争夺的实质、控制权类型、大股东、董事会、高级管理人员权利义 务等方面对此案进行剖析，并对日后完善公司治理结构，尤其是董事会制度、独 立董事制度、职业经理人制度等提出了自己的意见。 一、 公司治理结构及控制权问题 （一）公司治理结构的概念 公司治理结构（corporate governance），也被称为公司管制、法人治理结构 或者公司治理。公司治理结构的概念最早产生于二十世纪八十年代初期的经济学 文献中。公司治理结构是公司组织机构现代化、法制化问题，有狭义和广义之分。 狭义的公司治理解决的是因所有权和控制权分离而产生的关于代理的问题，即解 决公司治理中所涉及的关系问题--也就是公司股东和公司董事、公司股东和公司 其他高层管理人员之间的关系问题。广义的公司治理可以理解为关于企业组织方 式、控制机制、利益分配的一系列法律、机构、文化和制度安排，其界定的不仅 是企业与企业所有者之间的关系，而且包括企业与企业所有的利益相关者之间的 关系。狭义的公司治理强调解决两权分离情况下股东和经营者之间的代理问题， 而广义的公司治理强调公司利益相关者之间的