风险偏好提升导致反弹不可持续错误！未定义书.PDFVIP

目录 风险偏好提升导致的反弹不可持续 错误！未定义书签。 一、近期行情回顾2 二、风险偏好是被动提升，意味着风险加大3 三、实体经济下滑严重，稳增长挤出效应大5 四、后市展望7 免责声明9 ▍银河期货研究中心 ▍股指月报 银河期货研发中心 股指及策略分析师 麻程 ：010：macheng@ ：北京三元桥凤凰置地广场A 座23 层 反弹注定是纠结且困难的 一、近期行情回顾 1、如果继续向上，面临的压力越来越大 11 月4 号以来，股指一根阳线拉起，将指数的重心又抬高了一些，在连续小幅上攻几日之后，指数开 始回调，IF 当月合约最多就到3833 点。看走势，多头一直在努力上攻，但是始终未成正果，远月合约仍 然贴水。虽然近期人气较旺，融资数据也在上升，大户数量也在回归，但是上方更存着着大量的套牢盘， 抛压更大。如果要上攻，要么需要更长的时间在目前价位附近消化上方套牢盘，要么就需要有更大的利好， 比如经济好转，改革落实效果远超预期等，使得大众对未来的看法越来越乐观，扭转预期，否则跨年牛市 可能只是一厢情愿。 依据操作上的最小阻力路线判断思路来看，上方的压力为不是一层，而是一层接着一层，7 月9 日之 前救市冲进去的套牢盘，7 月23 日至27 日初跟着证金大部队进去的套牢盘，以及后来8 月20 日之前形成 的套牢盘，还有，股灾前被套住的盘子，不经过时间的酝酿，很难向上形成牛市。 2、反弹主要是资产荒背景下，中央改革决心超出前期预期 11 月3 日十三五规划发布后，市场从中嗅到了新的意思，改革不会因经济停顿和股灾而停滞下来，为 金融，环保，健康，工业升级，一路一带等领域开拓了新的预期，市场预期改革不仅仅停留在报告中，还 会继续向深度推进。近期领导层提出了供给侧的改革，不同于以往依靠低效投资稳增长。 前期股灾的成因当中，不仅有估值过高，经济下滑的因素，也包括了改革实际上推进速度落后于市场 的预期。这次十三五规划出来以后，超过预期，当然要对走弱的行情要有一个修复。近期，发改委：十三 五要形成五个“十万亿级”新兴支柱产业，多地银监局将“一带一路”纳入考核 众银行急抢优质项目， 地方开始落实，但是经过上半年的疯狂预期，市场也很难只在预期当中冲锋陷阵，仅依靠改革预期，难以 持续性的带动行情。改革必须转化成经济数据得企稳，企业利润的好转才能真正为市场注入信心。 从两融数据和大户数目来看，市场的风险偏好在继续增强，但是绝对数量上肯定没法和股灾前相比， 而且股灾前的疯狂是因为大家首次接触股市中的杠杆，无知者无畏，也没有套牢盘。目前让投资客在较高 的位置，用加杠杆的风险，用没有实际数据证明的预期去对抗在高位受伤的套牢盘，凶多吉少。 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 图1 IF当月走势图 资料来源:文华财经 银河期货研究中心 图2 融资余额走势小幅抬升至1.2 万亿 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 2015-03-23 2015-04-07 2015-04-21 2015-05-06 2015-05-20 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-02 2015-07-16 2015-0