电气设备行业：迎接核电设备制造的高峰.docVIP

电气设备行业：迎接核电设备制造的高峰 迎接核电设备制造的高峰 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 刘江啸 赵大陆 S0740210070003 021021 liujx@qlzq4.cn zhaodl@qlzq.cn 2010 年 12 月 15 日 基本状况 上市公司数 75 行业总市值(百万元) 803790.92 行业流通市值(百万元) 481295.83 行业-市场走势对比 重点公司基本状况 重点公司 指标 20909A 20108#004699E 2011#004699E 上海电气 股价(元) 8.75 10.20 10.35 摊薄每股收益(元) 0.20 0.255 0.345 总股本(亿股) 128.24 128.24 128.24 总市值(亿元) 689.30 916.87 1009.28 东方电气 股价(元) 32.92 45.88 44.34 摊薄每股收益(元) 0.78 1.15 1.48 总股本(亿股) 20.04 20.04 20.04 总市值(亿元) 650.41 887.57 850.45 海陆重工 股价(元) 49.01 53.33 61.92 摊薄每股收益(元) 0.85 1.19 1.55 总股本(亿股) 1.29 1.29 1.29 总市值(亿元) 63.27 68.85 79.93 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 投资要点 ?? 在所有已知低碳、零碳电源中，与风电、光伏发电等电源相比，核电具备发电量最大、运行成本相对较 低、能够就近安置于电能需求地区等优势，能够在完全没有碳排放的情形下，满足社会经济发展对电能 快速增长的需求。 ?? 中国是目前全球核电站建设规划与在建规模最大的国家，现有数据显示，截止 2010 年 10 月，国内在役 核电机组容量为 1083.8 万千瓦，在建核电站项目一期工程核电机组装机容量高达 3189 万千瓦，在建核 电站项目规划总装机容量达到 6711 万千瓦，实际建成后核电总装容量将突破 7500 万千瓦；另外，尚有 大批核电站项目正在选址与申报，预设总装容量远超 2500 万千瓦。 ?? 巨大在建规模与远景规划昭示核电站设备制造的高景气，以及，未来核电站运营优异的经济效益。根据 目前在建核电站规划的首台机组商用时点和国内核电成套设备产能释放与重装加工设备添置进程，我们 判断，2011 年将是核电站设备制造与供应高峰的起始年份，核电设备制造高景气度将维持 3～5 年。 ?? 基于安全性与经济性双重考虑，我们认为，三代核电制式或将成为中国在建核电站的主流制式；在设备 国产化程度达到 80%以上后，国内核电单位建设成本或将出现显著下降。 ?? 上海电气以其完整重型加工能力、汽机与电机制造能力，以及其他配套系统研制能力，将成为未来中国 乃至全球核电成套设备最强大的供应商；东方电气紧随其后；在三大电站设备制造集团中，哈动力目前 在设备制造规模上落于下风。我们预料，未来两年内上海电气核电成套设备制造销售收入每年或将超过 120 亿元、甚至接近 150 亿元，东方电气或将达到百亿规模等级；毛利率将随着规模扩大呈现急剧上升 态势；核电设备制造将成为中国电站设备制造集团业绩的强大支撑。 ?? 在四代核电制式体系与实际应用研发上，中国已经走在世界前列——石岛湾商用石墨球床高温气冷堆核 电站项目将为未来中国核电项目新的发展奠定坚实的基础。 电气设备 ☆☆☆☆☆行业深度报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度报告 内容目录 可持续发展形成对电能的新增需求需要低碳电源支撑 ................................ - 5 -? 核电在已知低碳电源中最具实际应用意义 .................................................. - 6 -? 中国已经成为全球核电规模发展的典范 ............................................................. - 8 -? 未来中国核电建设规模全球最大 ................................................................ - 8 -? 中国核电建设状况 ..................................................................................... - 9 -? 多制式并存 ................