论优酷土豆合并风险与影响.docVIP

论优酷土豆合并风险与影响 　　【摘要】 优酷土豆合并后，视频网站面临新一轮的行业洗牌。本文分析了优酷土豆合并的动因及风险，以期对行业发展有所裨益。 　　【关键词】 优酷 土豆 合并 风险 　　一、背景 　　优酷网2006年12月21日成立，秉承“快者为王”的产品理念，注重用户体验，业绩发展迅猛，中国互联网协会发布的07年度（上半年）中国互联网调查报告表明，优酷网深受用户喜爱，在品牌认知度方面领先于同行业其他网站。2010年12月8日，优酷正式在纽交所挂牌，成为全球首家在美独立上市的视频网站，发行价12.8美元。股票在华尔街上市第一天就取得了上涨161%的好成绩。优酷网还与百度、迅雷、盛大和搜狐等相关企业结为战略合作伙伴，利用一切可利用的资源帮助自身在国内网络视频市场上保持领先的占有率。 　　土豆网是中国最早和最大的视频分享平台，于2005年4月15日正式上线。成立初期以UGC（用户上传内容）业务为主，后为为了缓解版权压力逐渐加强正版影视剧的播出比例。近年影视剧网络版权售价大涨，土豆亦逐步发展自制剧以减少版权投入增速。土豆以“每个人都是生活的导演”为口号，提倡作品原创，目前拥有8000万注册用户。作为中国互联网行业最著名的品牌之一，年度的土豆映像节已成为中国视频行业的代表性盛会。土豆于2011年8月登陆纳斯达克交易所，开盘价比发行价下跌约13个百分点。上市后一直面临资金困扰。 　　2012年3月12日，优酷股份有限公司和土豆股份有限公司共同宣布双方于3月11日签订最终协议，优酷和土豆将以100%换股的方式合并。根据协议条款，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股；土豆的美国存托凭证（TudouADS）将退市并兑换成1.595股优酷美国存托凭（Youku ADS）。每股Tudou ADS相当于4股土豆B类普通股，每股Youku ADS相当于18股优酷A类普通股。合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司（Youku Tudou Inc.）。优酷的美国存托凭证将继续在纽约证券交易所交易（代码YOKU），而土豆将退市。 　　二、合并动因 　　1、追求协同效应 　　所谓协同效应就是1+12。优酷、土豆两个平台未来一段时间都将保持独立运营，广告经营也就独立，两者的协同效应主要体现在内容采购、流量引导以及带宽技术：独家内容采购，可以通过共同采购独家内容，两平台分享；对于差异化内容以及非独家内容，可以通过站内有哪些信誉好的足球投注网站方式，实现流量互相引导；双方可以在P2P、CDN等带宽技术等后台运营合作，降低带宽成本；有望联合进行品牌、营销推广。两者合作后，对于用户的前端运营以及广告经营仍独立，协同效应主要体现在内容和运营成本有望降。 　　优酷和土豆占据中国网络视频市场的50%以上，并占据网络广告收入前两位。双方一致是相互竞争的关系，甚至要对簿公堂。然而在商场上没有永恒的敌人，只有永恒的利益。对于优酷来说，虽然坐上了国内网络视频行业的头把交椅，但是其上市时的巨额融并没有带来预期的效益。加之还要分心应对来自腾讯、搜狐、奇异等视频网站的竞争压力，与土豆合并既可以减轻成本压力，又能使竞争力得到大大提升。而对土豆网来说，合并是无奈之举，也是当前解决土豆亏损的最好方式。土豆2011年财报显示，土豆网在2011财年净亏损人民币5.112亿元。合并之后两家运营、销售团队仍是相互独立，但在版权内容上可以互相共享资源，实现双赢。两家网站的合并，分担了宽带和内容成本，提高了对广告商的议价能力。不论是对于现金出现匮乏的土豆，还是希望坐稳头把交椅的优酷来说，这次合并都是一笔和算的买卖。 　　2、资本的套现压力 　　优酷、土豆等视频网站经过几轮融资后获得过亿美元的投资，这时候风险投资方会有比较强烈的上市意愿，而直接导致公司有上市的冲动。视频行业由于各种原因就好比一个烧钱的无底洞，想发展就需要个多的投入。如多继续融资就会稀释股份，因此上市无疑是一种新的途径。其次，在上市过程中，谁先上市谁先占得先机。优酷以发行价12.8美元上市，在上市第二天，优酷市值达43.6亿美元，直逼新浪当日市值46.3亿美元，较IPO发行价12.8美元上涨223.6%。相较优酷，土豆在上市首日以25.66美元每股的价格盘，跌幅达11.86%，这个股价使其市值仅为优酷的1∶4。所以在这场赛跑中，优酷无疑领先了，但是优酷上市的目的也并没有因为它的领先而顺利达到，虽然它有着视频行业第一的市场份额，但是版权费用迅速上升之时，现金流成为它最大的问题，上市后也并无较明显的改变。而土豆比优酷的处境更加尴尬，土豆错过了上市的最佳时机，它