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货币政策交替运行效应及选择 　　摘要：在当前日益复杂的国内外经济形势下，货币政策的选择对于加强和改善宏观调控，提高政策针对性和灵活性，更加积极稳妥地处理好经济平稳较快发展，调整经济结构和管理通胀预期的关系至关重要。本文分析了我国货币政策交替运行的效应，以及采取“相机抉择”的货币政策操作规范的弊端，提出保持稳定的政策基调，采用稳健货币政策是中央银行进行宏观调控的明智选择。 　　关键词：货币政策 交替 效应 选择 　　稳健货币政策是我国目前实施的货币政策，以及积极的财政政策。采取稳健货币政策，主要在于从紧调控物价，防止出现货币贬值，通货膨胀。 　　通货膨胀的实质是一种货币现象。形成通货膨胀的原因是多方面的，根本原因是经济过热，社会总需求超过总供给。抑制通货膨胀，很大程度上取决于选择什么样的货币政策进行调节。但是，受诸多因素的影响，我国货币政策从总体上摇摆不定，频繁更替，陷入膨胀——紧缩——扩张——膨胀的怪圈。其根本问题在于货币政策交替运行。 　　货币政策交替运行，缺乏相对稳定性，对经济运行所产生的效应不容忽视。 　　其一，不利于治理通货膨胀，货币是通过信贷程序注入流通界的，当市场货币供求矛盾突出时，国家反复实施了货币伸缩政策。在近十几年来，我国选择的货币政策：“从紧”、“紧缩”、“宽松”、“稳健”的货币政策。采用货币政策工具，以加强对金融市场流动性及风险的管理，弱化系统性风险的累积、保持金融体系稳定，推动物价水平回归到正常水平。 　　国家为治理通货膨胀，在宏观上实行了全面紧缩，能够减少货币需求调整市场供求格局，使波动的物价实现短期内的平衡。2011年实行稳健货币政策。然而，在货币政策处于一种不规则的大循环中，却牵引出货币资金的大起大落，以致流通中的货币量由“偏多”滑向“更多”，需求有余，供给不足的矛盾日显突出，构成通货膨胀的成因固然很多，但最主要的原因莫过于短缺型经济下的货币供给大于货币需求。 　　其二，不可避免地会带来货币存量（供给）与经济涨落之间的同步震荡。由于我国经济本身所固有的多样性、??变性和隐蔽性，因而使得计划的货币存量与实际的货币需求量很难相适应，难以找到能够灵繁反映货币供求平衡程度的信号指标。只有当市场货币供需矛盾尖锐时，才有可能启动政策工具进行调控。表现在有效需求不足，采取放松信用，扩张货币存量措施时，一方面刺激有效需求增加，扩大就业，降低失业率，另一方面却加剧经济扩张。相反，当社会总需求膨胀并超过货币政策作用范围时，货币存量的骤然紧缩，必须在松动的货币环境下，与经济起动、内力上升的秩序发生冲撞，产生震荡效应。因为，货币作为经济的润滑剂，具有不可逆性，前期实施扩张货币政策投放的过多货币，已被经济要素吸纳，并且诱发出更大的货币需求。当紧缩期过后，则会出现货币供给和物价的反弹。为制止扩张而采取紧缩举动，效应甚微，结果导致有效供给新的一轮短缺，形成物价上涨的新趋势。 　　其三，增加金融宏观调控的难度，货币政策交替运行，必然加剧社会对货币政策的预期心理。在紧缩货币的环境下，部门或企业难以从金融部门取得货币资金、便转向其它筹资途径。如擅自集资入股、发行债券和服票等。由于企业大量集资，职工巨额提取储蓄，不仅造成资金流失，而且直接冲击信贷资金来源。同时由于资金供求激增，导致非官方金融市场利率上浮，消弱国家银行利率扛杆的作用。在扩张货币环境里，社会亦会产生投资冲动，这种投资冲动和欲望，通过政治的、经济的多种途径表现出来，显得既合理又必要，因而几乎是无法抗御的。因此，使得国家调整产业、产品结构的信贷政策难以真正做到有所取舍。此外，表现在消费上，企业拥有自主权，千方百计地改善职工待遇，扩大消费基金支出，从而增加了金融行政管理的难度。 　　在当前金融宏观调控内部有待完善、外部需配套的条件下，不宜采取货币政策的交替运行。 　　从内部来看，其一，中央银行执行货币政策缺少必要的独立性。由于货币政策依附于政府的经济政策，中央银行尚未完全处于超脱地位，难以使货币政策做到既控又活、持续、稳定地运行，客易造成货币政策的急刹车，紧缩过急过猛，出现一刀切。从而也就难以保证货币政策的独立性、权威性和稳定性。 　　其二，微观金融接受和执行决策信号的扭曲，建立市场机制，意味着由直接管理向间接管理转化。但是，在市场机制尚未完善的条件下，货币政策通过中央银行、专业银行的双向传导和长时间转换后，作用于微观金融的效应相对减弱。就货币政策的具体实施者，既 专业银行在一定程度上存在盈利性经营动机。紧缩时期，不可能不顾盈利而不折不扣地执行紧缩信号。反之，扩张时期又难以抑制追求最大利润的动机，常常受到利润的诱惑而扩张规模。由此来看，货币政策交替运行很难实现宏观调控的意图。 　　其三，金融市场功能不健全。货币政策的交替运行，导致货币存量的短期内的过紧过松。而在功能健全的金