广发证 券-证 券行业月度报告(2010-8)：成交量上升,佣金率趋稳-100803.pdfVIP

行业跟踪分析报告 2010年 08月 03日 证券行业月度报告（2010-8） 行业评级 前次评级 买入 成交量上升，佣金率趋稳 Table_Summary 行业走势 曹恒乾 研究员 温重伟 研究助理 电话：020419 eMail：chq@ 7 月行业动态回顾——成交量放大一成，综指上涨 10% 7 月份市场出现反弹，上证综指的单月涨幅达到 10%，最终收于2683 点，券商股跟随市场上涨，上升幅度达到 12%。从目前已公布的 7 月 份交易额来看，股票日均交易额为 1477 亿元，环比上涨了 11%，而 整个上半年的股基权日均交易额为 2030 亿元（其中，股票日均交易额 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 行业指数 -4.46% -22.3% -1.9% 1919 亿元），同比略微下滑4% 。 沪深 300 -4.27% -23.8% -22.8% 经纪业务方面，中小券商市占率继续提升，佣金率趋稳；投行业务方 . 面，7 月新股发行继续保持增长；资管业务方面，新产品成立规模下降， 吸引力依旧不足，在单月上涨环境下，收益率跑输基金。 创新业务上，股指期货交易额继续上升，7 月份日均交易额达到 2752 亿元，是股票日均交易额的 186%，而融资融券交易则低于市场预期， 截至 7 月底，融资融券余额规模为 25 亿元左右。 行业展望——创新业务稳步推进，期待下半年行情回暖 10 年前 6 个月的数据显示，上市券商的市占率提升显著，中小券商佣 金率下滑的趋势得以放缓。另一方面，创新业务稳步推进，股指期货 交易额超预期，未来看好股指期货和融资融券未来对行业业绩的推动 作用，但短期内对业绩贡献微弱，难以弥补经纪业务的业绩下滑幅度。 2010 年行业加权平均 PE 和 PB 值分别为 24 和 3.4 倍，从历史上看， 已经接近08 年最低位（PE18.2，PB3.4 ）。 重点上市公司盈利预测 综合考虑经纪业务和创新业务表现以及目前估值水平，维持宏源证券 （10-12EPS 为 0.86 ，0.99 和 1.15 元，对应 PE 为 20X ，17X 和 15X ）， 长江证券 （10-12EPS 为 0.55 ，0.63 和 0.74 元，对应 PE 为 22X ，19X 和 16X ），华泰证券 （10-12 年 EPS 分别为 0.60、0.76 和 0.90 元，对 应 PE 为 25X ，19X 和 16X ），海通证券 （10-12 年 EPS 分别为 0.44、 0.50 和 0.57 元，对应 PE 为 23X、20X 和 18X ）买入评级。 风险提示 未来存在市场交易量大幅下降与公司自营投资出现重大失误的风险。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录索引 一、7 月行业动态及上半年市场回