建材行业2013年度的策略的报告积极配置精选区域20130111.pptVIP

* ? 《建材行业 2012 ? ? [table_research] 行业深度报告●建筑材料 [table_main] 积极配臵，精选区域 2012 年 12 月 24 日 行业深度报告模板 推荐 核心观点: ? ? 水泥行业明年总体盈利情况好于 2012 年 需求方面我们预计明年基建和地产的投资增速均会高于 2012 年， 基建投资增速为 8%，地产新开工面积增速约为 5%。供给端我们统 计到最悲观的情况熟料产能新增约 1.5 亿吨，中性为 1.1 亿吨。华 东地区是新增供给最少的一个区域，该区域明年的供需关系将会较 今年好转，是所有区域中盈利向好最确定的一个地区。 中长期来看，城镇化是未来水泥需求增长的主要驱动力 水泥的消费峰值与城镇化水平有直接的相关性。经过研究，一般水 泥的峰值均出现在城镇化率达到 70%以上。我国目前的城镇化率仅 51.27%，离达到水泥峰值还有一段距离。我们预计我国的水泥需求 将在 5-10 年内见顶，但增速将逐渐趋缓，2020 年以后，随着我国 的城镇化逐步接近发达国家，水泥的需求将会逐渐回落，然后稳定 在一定的水平。 水泥投资策略：首选华东华中地区，关注华北 可关注集中度较高，协同能力较强的并且未来新增产能冲击较小的 区域华东华中地区。华东地区具有良好的协同基础，集中度较高， 我们认为当供需关系有所好转时，华东地区的协同基础有利于助推 该地区的水泥价格。推荐海螺水泥，华新水泥，巢东股份。同时可 以关注目前在底部区域的华北地区水泥企业：冀东水泥和金隅股 份。 其他建材关注玻纤、水利和轨道交通 关注（1）中国玻纤：盈利底部，供需关系明年向好，行业竞争格 局好，价格有望上扬。（2）水利：龙泉股份和青龙管业，今年新接 订单较多，明年业绩确定性增长。(3)开尔新材：明年轨道交通项目 进入施工高峰期，公司订单将转化为业绩。 风险提示： 分析师 洪亮 ?：010?：hongliang@ 执业证书编号：S0130511010005 特此鸣谢 张婧 010(zhangjing_yj@) 对本报告的编制提供信息 相关研究 [table_report] 年中期策略：关注需求，寻找 拐点》2012-07-11 国内国外的经济复苏慢于预期，产能投放过快，资金到位情况较差。 需要关注的重点公司 股票名称 股票代码 EPS(元) PE（X） 12-14EPS 当前价格 评级 2012E 2013E 2014E 2012E 2013E 2014E CAGR 海螺水泥 华新水泥 中国玻纤 开尔新材 龙泉股份 600585 600801 300161 002073 300124 1.12 0.62 0.3 0.27 0.93 1.55 0.7 0.46 0.44 1.42 1.65 0.83 0.55 0.6 2 16 29 61 67 20 12 26 40 41 13 11 22 33 30 9 21.38% 15.70% 35.4% 49.07% 46.65% 18.21 14.2 9.64 10.28 30.3 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 资料来源：中国银河证券研究部 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1 [table_page] 行业深度报告/建筑材料行业 投资概要： 驱动因素、关键假设及主要预测： 关键假设：对宏观形势的判断：根据我们宏观组对下半年的预测，明年的主要政策仍然 是以稳为主，并继续弱回升。主要是一个海外市场，特别是美国市场回升强劲，我国出口会企 稳回升，二个是预调微调的宏观政策对经济的累积效应已经开始显现，三是在中央政府换届之 际，对房地产调控的执行力度无形中会减弱。对基建投资的判断：我们拆分基建各项进行预 测，预计明年的基建投资增速将高于今年，主要体现在铁路和城市轨道交通上，大约有 8%的 增速。对于房地产的判断：根据我们房地产小组的预测，明年房地产的开发投资增速和房地 产新开工面积将会较今年有所回暖，预计开发增速在 15%左右，新开工面积达到 5%左右。 驱动因素：建材行业整体而言是投资驱动型，下游主要是房地产、基建和水利投资等， 因此我们认为建材行业主要的驱动因素是基建投资不断的增加和房地产开发投资的加速。另外 供给方面淘汰落后产能的超预期。 主要预测：需求我们预计明年基建和地产的投资增速均会高于 2012 年，基建投资增速为 8%， 地产新开工面积增速约为 5%。供给端我们统计到最悲观的情况熟料产能新增约 1.5 亿