二滩水电的资金疏浚.docVIP

二滩的资金疏浚 　　始料不及的日本大地震以及由此引发的核危机，让全世界开始重新审视核电站。德国环境部长洛特根甚至在今年5月30日宣布，德国将于2022年前关闭国内所有核电站。显然这给已经低迷了四年的中国水电行业一个重回繁荣的机会。 　　今年将是近七年来电力供需形势最为紧张的一年。根据中电联的预计，电力行业受困于煤电价格矛盾等主要因素，迎峰度夏期间，华东电力缺口1500万千瓦，华北、华中、南方缺口均在500万千瓦左右，而东北、西北电力则富余较多。 　　就在社会各界纷纷叩诊电荒之时，二滩水电开发有限责任公司(以下简称“二滩水电”)的一条江建设一直在有条不紊的进行。二滩水电总会计师姚勇表示，今明两年将是至关重要的两年，2012～2015年，公司将有1140万千瓦机组投产，拥有的发电能力将由目前的330万千瓦提升至1470万千瓦。二滩水电站是20世纪我国最大的水电站，装机330万千瓦，多年平均发电量170亿千瓦时，在川渝电网中占有举足轻重的地位；已开工建设的锦屏一二级水电站，官地水电站、桐子林水电站和正在筹建的两河口水电站，装机共计1440万千瓦。 　　一份公开发布的分析报告称，二滩水电的盈利能力良好、增长空间巨大，其在2006年、2007年、2008年的净利润分别为4.7816亿元、5.6321亿元、7.2148亿元。一方面是巨大的投资成本和较长的投资回报期，另一方面是较好的盈利能力，姚勇在接受《首席财务官》杂志独家专访时表示，资金调控是二滩水电财务管控的核心所在。 　　资金先行 　　在百度词条中，对二滩一词的解释是——“同‘中滩’，在大洪水期形成，有一定稳定性而在中小洪水时不上水的滩地中滩常在河势急剧的变化中发生坍塌、冲蚀，其位置为低滩所取代。在河道整治工程有较强的控导能力时，中滩始能得以稳定。” 　　同样的，二滩水电的平稳发展在相当大的程度上要仰赖于背后资金体系的有效疏浚。 　　通常来说，300万千瓦的项目造价大概需要300亿元，建设周期一般为七至八年。从姚勇简单罗列的几个数字中就可读出这个资金密集型行业的压力，负债率通常都在80%以上。姚勇继续列举了一组数据：2008年二滩水电的基建投资总额为98亿元，2009年这一数字增加到120亿元，2010年继续增加到160亿元。他表示这些数字仅是当年投资，若加上偿还债务，年度的资金需求总额将超过200亿元。 　　已经在二滩水电工作八年的姚勇，历任财务管理部主任、副总会计师、总会计师，筹集资金无疑是这个岗位的“天职”所在，也是二滩水电财务的一个核心职能。如今姚勇应对资金的难题早已得心应手，“总体来说，我的思路就是各种资金来源要相互合理搭配，既有长期资金来源，使其与长期的债务资金相匹配，也要搭配一些短期债务规划。” 　　与国内大多数企业相似的是，银行信贷仍然是二滩水电的主要资金来源。在二滩水电正在进行的五大项目中，都是与由国家开发银行、中国银行(3.14,0.00,0.00%)、农业银行(2.74,-0.06,-2.14%)、工商银行(4.38,-0.08,-1.79%)、建设银行(4.92,-0.02,-0.40%)组成的银团保持合作。鉴于水电行业投资回报周期较长的特点，这些贷款多为15～25年的长期贷款，姚勇表示用长期债务支撑长期投资行为是一个必要的行为，“一方面，从长远上保证了资金的供给，另一方面条件也很优惠。” 　　对于水电基建的大型项目，国家和银行都给予一定的支持，但是姚勇表示，融资结构中的“时间点”也是非常重要的筹划点。比如在2005年和2007年信贷相对宽松的情况下，二滩水电趁势而为，先后签订贷款合同436亿元。即使是在2007年以后信贷趋紧的情况之下，二滩水电也抓住了其中一个稍纵即逝的短暂宽松期，签订贷款合同214亿元。依据当时签订的条件，节约了大量的资金成本，对比现在信贷紧缩且利率走高的状况，姚勇觉得这一步“抢对了”。 　　相比之下，姚勇在流动负债的配置上就“激进”了很多。2011年4月，二滩水电一年期额度为12亿元的短期融资券注册获批。而在这次注册前二滩水电已发行过四期短期融资券，累计募集低成本资金25亿元，募集资金用于短期债务置换和补充公司经营流动资金。姚勇一直很重视银行间债券市场这一重要的直接融资渠道，“我们的流动负债占比比较大，但是完全在控制之下，无论是成本还是风险。” 　　着力创新和创造价值是姚勇的信条。“保证财务规范等等这些是财务最基本的要求，但是财务真的要创造价值还是要靠成本控制和资金运作。”事实上，今年银行融资成本上升很快，即使是像二滩水电这种银行的黄金战略合作伙伴，也或多或少的受到一些影响。针对目前一些企业超过承受能力进行融资的做法，姚勇并不认同，“无论如何财务稳健肯定是第一位的，稳定的现金流就是一个企业最大的价值。” 　　优化成本 　　目前中国电力市场