MBA公司金融期末复习重点与例题(必威体育精装版).pptVIP

公司理财 ——复习重点与例题 考试要点 1、净现值：净现值的概念和计算 2、债权与股票定价：各种简化公式 3、净现值和资本预算 现金流的计算 资本成本的确定 4、资本资产定价模型（CAPM） CAPM：资本市场只为系统风险支付溢价。 风险与收益的关系 考试要点 5、资本结构 公司税、破产成本 模型一、二、三（无公司税、有公司税） 6、有效资本市场理论 7、杠杆企业的估价与资本预算 8、了解股权融资与债权融资的特点和可能出现的问题 例题选讲1 拉菲尔餐厅正考虑购买一台价值10,000美元的制作蛋白牛奶酥的设备，该设备5年的经济寿命，并以直线法被完全计提折旧。该机器将每年生产2,000个蛋白酥，每个制造成本2元，售价5元，就额外成本而言，第一年净营运资本要求增加1,000元，5年后完全恢复，贴现率是17%，税率是34%，拉菲尔是否应购买这台机器？ 例题选讲1 解答 例题选讲2 通用公司的预期息税前利润（EBIT）为每年100,000美元。该公司当前没有债务，但是它可以以每年10%的利率借款，该公司的完全权益成本为25%，且公司税税率为40%，（1）该公司的价值为多少？（2）若该公司借款100,000美元并用以回购其发行的股票，则公司的加权平均资本成本（WACC）是多少，并计算此时的公司价值。 例题选讲2 解答： （1）当公司为完全权益公司时： VU=EBIT*(1-TC)/r0 =100,000*(1-0.4)/0.25 =240,000 （2） =0.25-0.25*(10/24)*0.4=20.8% VL=EBIT*(1-TC)/rWACC=288,000 几个计算公式： 仅考虑公司税且具有永恒稳定的现金流时， 全权益企业的价值: VU=EBIT(1-Tc)/r0 仅考虑公司税时，有杠杆企业的权益成本rs： rs=r0+(B/S)*(1-Tc)*(r0-rb) 仅考虑公司税时，有杠杆企业的价值VL： 调整净现值法（APV）：VL=VU+B*Tc WACC法：VL=EBIT(1-Tc）/rWACC 几个公式 附注： r0：无杠杆企业的权益成本（即全权益成本） rs：有杠杆企业中的权益成本 rWACC: 加权平均资本成本 B：企业的负债额 S：企业的权益额 Good Luck on Your Finals * * 4,446 2,572 2,476 2,897 3,390 3,111 -10,000 PV（17%） 5,640 4,640 4,640 4,640 3,640 -10,000 项目现金流合计 680 680 680 680 680 折旧抵税 3,960 3,960 3,960 3,960 3,960 税后利润 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 利润 1,000 -1,000 净营运资本变化 -10,000 设备资本 NPV 5 4 3 2 1 0 现金流=（收入-成本-折旧）*（1-税率）+折旧 =（收入-成本）*（1-税率）+折旧*税率 折旧抵税：税率乘以每年折旧额（与费用、利息的作用相似）