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西方基于利益相关者财务目标理论探讨 　　摘　要：本文从利益相关者理论的演变历程出发，首先论述了西方国家基于利益相关者财务目标理论产生的背景及相关实践，并描述了该理财目标的主要理论及特点，同时还讨论了西方国家基于利益相关者财务目标理论存在的问题。 　　关键词：股东至上主义利益相关者财务目标 　　 　　一、利益相关者理论概述 　　 　　(一)股东至上主义此理论认为，公司是基于股东投资人股所形成的，且享有相当于所有者的权利，公司享有法人财产权，赋予公司法人财产权的目的是为了实现股东投资利益的最大化。因此，在公司治理结构的设计上，相应地形成了以股东权保护为中心的体系。传统上公司治理结构的构建和改革也都是遵循着这一理论框架而进行。但自上个世纪以来，面对新的经济形势，各国公司治理结构都发生了重大的变化，构成了对传统治理模式的有力挑战。首先，股权内部挑战。传统的公司治理多为私人或家族持股，“二战”以来，随着机构投资者的兴起，出现了法人股权主导型公司治理模式。该模式相对于大公司日益分散化的股权以及因股东专注于投机而引起的对公司监控不力最终导致“控制权”弱化的公司现状，具有一定的积极意义，在一定程度上加强了对处于相对弱势股东权的保护。然而这一模式仍然没有解决公司作为利益系统所应具有的权利平衡作用。再加之投资者的法人本身有自己的法人利益，同时又是众多中小投资者的委托代理人；这样一来，投资法人利益、被代理人利益以及公司利益就存在着难以解决的逻辑矛盾。其次，经理权挑战。经理权究其实质乃商法上的代理权，是独立于股东权的公司制度权利体系中的又一重要权利。科学技术的发展和社会关系的纷繁已使公司经理成为一项专业性很强的工作，公司在组织技术的要素中，管理要素已日益凸现出其重要地位。但公司经理以此为契机，由单纯的“他人资本管理者”发展到拥有公司控制权的庞大“经理阶层”，从而爆发“经理革命”。无论是经济学家还是法学家，不得不对这一影响公司命运的特殊利益阶层权利结构予以关注。因此，单纯地强调股东权及其对经理权的严格控???，已不再适合经理权的法律性质及其实际发展；但过分地强调经理权，而无视其他利益主体的存在价值，只能是有害无益的观点。实际上，经理权的过分强大已引起了社会的关注。构建一种有效的公司治理结构的目的在于使公司制度所涉及的相关权利(包括经理权在内)之间保持一种适当的平衡，而不是孰优孰劣的问题。就此而言，以股东权保护为中心的治理模式已不能做出有效的回应。再次，职工参与经营权挑战。经营权职作为一种综合性的权利，一般是指股东依法定程序通过取得董事或监事资格等手段参与经营管理公司业务的权利。经营权通常为作为股东权益代表的董事会及其下属的经理层所拥有。但随着经济民主化和社会民主化程度的提高，在“公司法学的理念不仅仅是经济效益”的价值观念的指导下，人们已逐渐认识到“一个健全的公司法律制度是经济利益与对人平等权利尊重的民法价值的双重努力下的结晶”。就特定公司职工而言，其本身具有“人质”效应：当公司出现经营危机时，作为股东可以通过“用脚投票”，转移投资方向减少其损失；而作为职工由于其工作技能的资产专用性，使得其在短时间内难以做出迅速的回应。这说明职工与公司之间的紧密程度以及赋予其参与经营权的重要意义，职工参与经营权已成为历史的必然。如挪威于1980年修订的《宪法》中明文规定，有关职工在其工作场所享有共决权的条款应由法律做出明文规定，并据此建立了独特的公司大会制度；德国则建立了职工监事制度，赋予职工参与经营权；其他一些主要欧洲国家，也都纷纷建立了保障职工参与经营权的具体制度。 　　(二)利益相关者共同治理 利益相关者指的是在公司管理中参与公司运行的各种人员和组织都成为公司风险的承担者和利益的分享者。由此可见，股东、债权人、雇员、供应商、消费者、社区、相关的社团、社会组织还有政府等都可以视为公司的利益相关者，显然利益相关者的范围是宽泛的。美国学者克拉克森认为，“利益相关者是对于公司及其过去、现在或未来的活动享有或主张所有权、权利或者利益的自然人或社会团体”，克拉克森进一步把公司的利益相关者划分为两大类：一级(Primary)相关团体，是指那些对于公司的生存不可缺少的人。包括公司的所有者、客户、职员、社区及政府，也可能还包括其他方面，如供应商和债权人等。二级(Secondary)利益相关团体，包括与公司的生存关系不大的其他组织和个人，但公司的经营对他们的利益有影响。二级利益相关团体包括有关各方，如环境主义者、媒体、学者和批评家、贸易组织，甚至竞争者。所谓“利益相关者”指的是“通过专用性资产的投入而为企业的财富创造做出过贡献的产权主体”。 “利益相关者”治理就是要让所有这些通过专用性资产的投入，为企业的财富创造做出过贡献的产权主体参与到公司的组织机制、决策控制机制和