第四章 投资项目的财务评价 化工技术知识经济学PPT.pptVIP

二、静态还本期的现金流量表达式 有了现金流量的概念，静态还本期的计算表达式可写成×××××××××××××××× 式中Pt—还本期 CI――现金流入 CO――现金流出 （CI－CO）t――第t年的净现金流量。 三、折现现金流量和累计折现现金流量图 1 折现现金流量一笔将来的资金F的现值P由下式得出P＝F/(1+i)n式中 i――折现率 n――年数 故t年发生的净现金流量Rt可换算为其现值（RDCF）t，称为折现现金流量（Discounted Cash-Flow，DCF）（RDCF）t＝Rt/(1+i)n 2 折现现金流量图 由按给定折现率换算出的折现现金流量，可画出累计折现现金流量图。 四、动态还本期 动态还本期是项目从投资开始起，到累计折现现金流量等于零所需时间。 计算公式为： 式中Rt=（CI＋CO）t――t年净现金流量； i――基准折现率； Pt――动态还本期。 五、动态还本期简化算法 不讲 六、等效最大投资周期 还本期的一个变体，就是所谓等效最大投资周期（Equivalent Maximum Investment Period，EMIP）。 其定义为：由累计现金流量曲线达到盈亏平衡点所包围的面积（因此时投资支出应取负值，故此面积也为负值），除以最大累计投资额，就是等效最大投资周期。 第三节 净现值法 一、净现值的含义及其计算把一个投资项目在其寿命期内各年所发生的净现金流量（CI－CO）t＝Rt，按照规定的折现率（取基准利润率，或贷款利率）折算成基准时刻（一般为项目开始时，即0年）的现值，其总和称为该项目的净现值（Net Present Value，NPV）。 计算公式为 式中 n――项目的建设和生产服务年限； i――设定的折现率或基准投资利润率； t――年份； （CI－CO）t――t年发生的净现金流量。 计算方法是： 1）列出逐年现金流入和现金流出，两者均取正值时，两者之差即为净现金流量；现金流出取负值时，两者之和为净现金流量。 2）按给定的折现率分别算出各年的折现系数，将各年净现金流量乘以对应的折现系数，得出逐年的折现现金流量。 3）把各年的折现现金流量加和，即得该项目的净现值。 二、折现率的确定 确定企业基准利润率的基本原则是：1）如果投资来源是自有资金，一般取本行业或全社会平均利润率中较高者，作为基准折现率。 2）如果投资来源是贷款，规定的基准折现率应高于贷款利率，其差额的大小取决于项目风险的大小，国外一般为5％左右，风险大的项目应该大一些。 3）如果投资来源兼有自有资金和贷款，应按照两者所占比例求取其加权平均值，得到基准折现率。 三、净现值法的优缺点 净现值法的主要优点，一是考虑了资金的时间价值，并且考虑了整个寿命期内的现金流通情况；二是净现值直接以货币金额的形式表示项目的获利能力，比较直观；三是在同时选择多个项目时，净现值既可以排队，也可以加和。 净现值法的缺点，一是要首先确定折现率；二是不像投资利润率那样有一个社会基准利润率作标准可供比较。但是，净现值法的最大缺点在于，在对几个投资额不同的方案进行比较时，由于净现值不能反映它是多少投资产生的，容易发生误导。 四、净现值比 净现值比（Net Present Value Ratio，NPVR）又称净现值率、现值系数或投资现值率，它是净现值除以投资现值所得比率。实际上，它表示单位投资所得净现值。 计算公式为 净现值比 NPVR＝NPV/Ip式中 NPV――项目整个寿命期内的现金流量的现值； Ip――投资I的现值。用净现值比指标确定方案的优劣顺序，要比单用净现值指标为好。 五、不同寿命期方案的比较 在各方案寿命期不同的情况下，为了使不同方案具有可比性，应在相同的计算期基础上进行比较。为了得到相同的计算期，一般取计算期等于各个方案寿命期的最小公倍数。 第四章 投资项目的财务评价 项目经济评价根据评价视角的不同，又分为财务评价和国民经济评价两类。 项目财务评价按其是否考虑资金与时间的关系，分为静态评价和动态评价。 第一节 静态评价方法 对投资项目进行财务评价时，若不考虑资金的时间因素，称为静态评价方法。常用的静态评价指标主要有投资利润率、还本期和年费用比较法。 一、投资利润率 1 投资利润率的含义及其计算 一个投资项目，其年利润额或年平均利润额与项目投资额之比，称为投资利润率（Rate of Reture on Investment，ROI）。它反映单位投资每年获得利润的能力，