境外“热钱”涌入中国理性思考.docVIP

境外“热钱”涌入中国理性思考 　　【摘要】自2005年汇改以来，人民币对美元汇率持续单边升值，又由于美国爆发金融危机，使美元利率持续走低。在这样背景下，人民币面临进一步升值压力以及国内外利差加大的形势，境外热钱流入有愈演愈烈的趋势，这将增大中国货币政策的实施成本，削弱其效果，严重时会加剧金融市场的波动，甚至危及我国金融体系安全。另一方面，也会使出现流动性过剩的局面，资产与资本市场价格飘升，通货膨胀压力加大，使央行的宏观调控难度加大。因此，热钱对我国经济发展带来的风险隐患和负面影响引起关注。本文就是针对我国目前出现的这一重大现实问题，在掌握大量事实的基础上，对热钱流入中国的问题进行系统的研究与思考。 　　【关键词】热钱；流动性局面；金融体系 　　 　　1.境外热钱的定义及危害性分析 　　1.1 境外热钱的定义 　　热钱又称游资，是投机性短期资金，只为追求高回报而在市场上迅速流动。热钱炒作的对象包括股票、黄金、其他贵金属、期货、货币、房产乃至农产品例如绿豆、大葱。从2001年至2010年十年间，流入中国的热钱平均为每年250亿美元，相当于中国同期外汇储备的9%。热钱与正当投资的最大分别，是热钱的根本目的在于投机盈利，而不制造就业、商品或服务。用数学公式来表达，热钱的定义是：国家（或地区）的外汇储备增加量-外商直接投资金额-贸易顺差金额=热钱 　　1.2 境外热钱对我国的危害性分析 　　现在中国经济正处于“保增长，防止通货膨胀预期”的时期，政府一再表示；将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时人民币对美元汇率基本稳定，热钱将难以获得人民币升值的好处。固面对现在的情况可能大量热钱退出。而热钱涌进吹大金融泡沫。主要是进一步推高金融资产的价位，尤其是股市、房地产泡沫已经显现，并与政府的调控措施相抗衡，一旦热钱撤离会使泡沫很快破裂，造成市场的严重动荡。 　　热钱开始乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会。最明显的莫过于房地产市场。近两年多，我国房地产价格直线上升，全国房地产价格涨幅在12%以上，远远超过消费物价指数，尤其在北京、上海等一些大城市，房地产价格上涨20%以上，甚至达到50%。据对2009年年报的分析，房地产业仍是目前税后利润增长最快的行业。2009年外资机构买入著名楼盘的消息依然不绝于耳。因此，不能排除一些套利资本进入了我国的房地产市场。热钱对我国的广义货币供应量造成了极大的压力。热钱流入在一定程度上弱化了我国货币政策的独立性和主动性。 　　2.对于境外热钱进入中国的途径分析 　　2.1 以地下钱庄洗钱流入我国的途径 　　地下钱庄以投机套利或洗钱作为存在目的，在从事跨境非法资金流动活动中，热钱随之而进人中国，其方式简捷方便，投资机构先将美元打人地下钱庄的境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用后，打人境外投资者的中国境内账户。近年来，国内地下钱庄不仅为客户进行汇兑，而且还为客户进行本外币置换，投机套利，严重扰乱了中国内地正常的金融秩序。地下钱庄由于其隐蔽性，也成为国际游资进入我国的重要渠道。例如洗钱和毒品交易引起的资金流动和大额换汇等。目前使用地下钱庄向境内注入资金的以香港和台湾投资者居多。国外投资者可以通过地下钱庄的国外账号付款国内分号取款的方式实现资金转移，无须通过正常银行系统划拨。比如海外投资者欲将钱汇入中国大陆，可以先行将外汇资产打入具有国内分支机构的地下钱庄，然后通过和钱庄签订协议，委托国内代理人由深圳的地下钱庄将人民币取出。 　　地下钱庄采取一头打钱另一头取款的方式，成为外资进出最为快捷的方式。境外资金若要通过非法途径进入境内，只需在境外交给地下钱庄外币，地下钱庄在收到外币后，在境内按委托人指定的账户存入相应量的人民币。这样境外资金就进入境内了，地下钱庄从中收取手续费。如今，地下钱庄也成为国际游资进入中国套取人民币升值利润的重要渠道。 　　2.2 通过投资渠道流入中国 　　国际投机资本通过在中国的直接投资和间接投资进入国内，在资本流渠道中近年来中国地方政府一直对FDI（国外直接投资）采取鼓励与吸收的政策，因为招商引资不但解决了地方经济发展所需资金不足境外机构赚取丰厚利润寻找投资渠道的矛盾，而且关系到政府的重点项目完成和城市基础设施的建设。因此，在有关部门招商引资的强烈催化作用下，部分外商投资企业对国内热门产业青睐有加，有关部门在项目审批、资金运作方面一路绿灯，有些甚至避开监管，违规操作放任资金流入。这些引进来的资金既可以在银行开立现汇保留，也可以通过银行卖出。这就便利热钱以FDI名义流入，通过银行兑换成人民币之后，再借助某些方式投资国内资本等市场。热钱通过资本渠道流入中国的方式主要体现为金融账户流入流出。 　　3.我国打击境外热钱的立法现