节水农业行业深度报告-进击的节水农业.doc

节水农业行业深度报告-进击的节水农业 1 ——节水农业行业深度报告 评级：推荐 ?? 国家加大对于节水农业的扶持力度。从中央财政预算投资资金来 看，2012 年开始，我国中央用于灌区水利设施建设的资金大幅增 长，较 2012 年之前增长了近一倍，而用于小型农田水利设施建设 的投资增速更快，2014 年达到 378 亿元，较 2013 年增长 55.36%。 从量上来看，按照规划，十三五期间将新增 1 亿亩以上的高效节水 农田，年均 2000 万亩。 ?? 厄尔尼诺、农业水价改革和土地流转改革将推动行业成长。2014 年开始的厄尔尼诺很有可能在今年导致我国北方出现较为严重的 干旱，4 月份，干旱已经抬头，将有效催化节水农业发展；农业水 价改革将推动农业用水价格提升，从而提升节水农业的经济效益， 利于行业发展；土地流转改革的推进将促进我国农业生产的规模 化，而连片成方的规模化农地极有利于节水农业的发展。 ?? 行业竞争激烈，产品品质、产业链运作能力、渠道建设能力和后期 运维能力构成行业竞争要素。2011 年之后，大量资本涌入，外资 和中小企业遍布，导致行业竞争异常激烈。产品品质过硬，产业链 运作能力强，渠道布局完善以及后期运维服务到位的公司具备较强 的竞争优势。 ?? 农资平台、农田水利运营商、智慧水利+大数据将成为未来行业发 展的重要方向。农资平台：为农户提供除水利之外的农资服务，如 水溶肥、水溶药，并可衍生综合农业服务；农田水利运营商：通过 PPP 模式，不再简单的获取工程和材料销售收入，而是获得水利工 程运营权，获取长期的运营收入；智慧水利+大数据：实现农田水 利信息化和智能化，并通过数据积累衍生农业大数据业务。我们认 为，并购或战略合作是进入农资平台和智慧水利的重要途径。 ?? 重点推荐大禹节水（300021）和润农节水（830964）。大禹节水是 农田节水行业龙头，高增长确定，黑枸杞 18 年有望放量，外延并 购可期，16-18 年 EPS 为 0.40、0.57 和 1.07 元，当前对应 16.9 元 股价，市盈率分别为 43、30 和 16 倍，三年有翻倍空间；润农节 水成长迅猛，盈利能力强，15-17 年 EPS 为 0.32 元、0.57 元和 0.91 元，对应当前 7.6 元股价市盈率分别为 24 倍、13 倍和 8 倍 ?? 风险提示：1、政府政策变更或落实不及预期；2、土地流转改革 不及预期；3、上游化工材料涨价；4、行业竞争更加激烈。 最近 52 周走势： 相关研究报告： 《大禹节水（300021）深度报告：农田 节水迎良机，大禹节水高成长》 报告作者： 王承 执业证书编号：S0590513090004 联系人： 魏振亚 电 话：0510 Email：weizy@glsc4 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 格。 农林牧渔 亿亩农田,千亿盛宴：进击的节水农业 证券研究 2 目 录 引言：节水农业——节水、抗旱、增收 ................................................................. 3 1、农田节水技术在发达国家应用程度高 ............................................................... 3 1.1 微灌是目前农田节水效果最好的方式 ..................................................... 3 1.2 高效节水农业具有良好的经济性 ............................................................. 7 1.3 国外节水农业发展程度较高 ..............................................