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中国的BOTPPP实践和经验 　　 　　BOT/PPP的概念 　　 　　特许经营项目融资是越来越流行的适用于基础设施、公用事业和自然资源开发等大中型项目的重要筹资手段，这里所说的项目融资是专指狭义项目融资，即“通过项目融资”，而非广义的“为项目融资”。 　　项目融资有许多模式，BOT、PPP则是特许经营项目融资中的典型模式。BOT，即Build-Operate-Transfer (建造-经营-移交)，是指政府通过特许权协议，授权外商或私营商进行项目(主要是基础设施、公用事业和自然资源开发)的融资、设计、建造、经营和维护，在规定的特许期(通常为10~30年)内向该项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回报，特许期满后项目将移交(一般是免费)给政府。而PPP (Public-Private Partnership，公私合伙/合营，但在我国，由于国营企业是独立核算的法人，可以或已经作为非公共部门参与了很多项目，因此???PPP译为“政企合伙/合营”更准确)，是指政府与私营商签订长期合作协议，授权私营商代替政府建设、运营或管理公共基础设施并向公众提供公共服务。 　　由此可见，PPP本质上和BOT差不多，但PPP的含义更为广泛，反映更为广义的公私合营关系，除了基础设施(公路、铁路、地铁、隧道、桥梁、机场、港口、通讯、供电/水厂、污水/垃圾处理厂等)、自然资源开发(采矿/油/气、处理/冶炼厂、输送管等)，还包括公共服务产品/机构(如医院、学校、剧院、体育馆、监狱、警察局等)的民营化等。但与BOT相比，PPP更强调的是政府在项目中的参与(如占股份)，更强调政府与企业的长期合作与发挥各自优势，共享收益、共担风险和社会责任。 　　 　　BOT/PPP在中国的应用 　　 　　项目融资已于80年代中期被引入我国的电厂、高速公路等基础设施领域，其中以BOT方式运作的项目居多。1988年投入使用的深圳沙角B电厂被认为是中国最早的带有有限追索性质的BOT项目，但是由于当时广东政府缺乏BOT的经验，该项目运行操作不是非常规范，广东政府和银行承担了过多的风险；1995年国家计委将广西来宾B电厂确定为中国政府批准的第一个规范化的BOT投资方式试点项目，总投资为6.16亿美元，该项目为中国采用BOT项目融资模式建设基础设施开辟了成功的先例；在来宾B项目成功试点之后，四川成都自来水六厂B厂和北京第十水厂等项目又陆续被批准进行BOT试点，从此中国的项目融资运作开始逐渐规范并有了一定的发展。之后，由于中国政府实施积极的财政政策，将大量国债资金投放于基础设施领域，以及中央政府清理地方政府各种违规外商投资项目，到上世纪末，第一次私营资本投资浪潮已趋于平静。 　　步入21世纪后，中国的经济依旧持续稳定发展，基础设施对经济发展的瓶颈限制再次凸显出来，能源、交通及其他公用设施的短缺，单靠政府的财政力量无法满足所需的巨额投资，因此又给民营资本以PPP模式参与基础设施投资建设提供了良好的契机。2006年4月12日，北京市交通委代表市政府与特许公司签署《北京地铁四号线特许经营协议》，由“港铁-首创”联合体投资成立的特许公司负责四号线约46亿元的投资建设和四号线30年特许经营期内的运营管理。类似的项目还包括总投资3.75亿元的北京市卢沟桥污水处理厂项目一期工程、总投资7.5亿元的北京市高安屯生活垃圾焚烧厂、总投资额1.33亿元的北京市亦庄路东新区燃气特许经营项目等等。新一轮的BOT/PPP应用已是热火烹油。 　　BOT/PPP经验和教训 　　采用国际竞争性招标方式选择投资者 　　国际竞争性招标方式可以有效地引入竞争，降低项目建设和运营成本，提高项目成功的可能性。例如，在成都第六水厂项目中，包括苏伊士-里昂，法国威望迪水务集团等5家国际知名的水务公司参与竞标，法国威望迪水务集团和日本丸红株式会社联合体中标，项目总投资1.06亿美金，日供水能力40万吨。而按照成都市政府自己的测算，项目总投资为12亿人民币，而中标的投资额与之相差了近3亿；合同水价为0.9元/吨，而成都市自来水公司自己测算出的水价是1.4元-1.5元/吨。 　　安慰函代替固定回报率 　　投资回报率取决于投资者所承担的风险以及该项目可能带来的经济效益，如果政府担保固定回报率，将使投资者失去降低成本、提高效率的积极性和动力。广西来宾B电厂项目引进了竞争机制，投标人就电价进行竞争，政府不与投标人进行讨价还价，中标人的融资依据是有政府安慰信支持的或取或付合同产生的未来现金流，而不是以往项目中经常使用的政府担保收益。 　　政府应给予强有力支持 　　对于任何公共基础设施PPP项目，特别是在没有全国PPP法律的中国，政府的支持尤为重要。例如，在北京国家体育场项目中，北