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“银信合作”理财模式的发展及建议 　　一、“银信合作”理财模式的发展现状 　　 　　“银信合作”是指银行和信托公司通过签订协议，由银行向社会发售理财产品，再将募集资金用于购买信托计划并作为单一委托人指定资金用途的理财模式。2007年以来，“银信合作”逐渐发展成为国内理财产品的主要运作平台。 　　“银信合作”理财产品主要分为“打新股”和“融资”两大类。“打新股”是指银行发行理财产品募集资金后，购买信托公司发行的新股申购信托计划。融资类信托产品主要是指银行以单一委托人的身份与信托公司签订信托协议，信托公司利用理财产品所募集的资金给特定客户进行融资。融资类信托产品主要有“转让贷款”、“信托贷款”和“购买票据”三类。转让贷款是商业银行将原有信贷资产通过协议转让给信托公司，但仍负责对该信贷资产的贷后管理以及收回。根据协议，商业银行或政策性银行会对该信贷资产提供担保，或以授信、后续贷款支持的方式以确保信贷客户到期还贷。信贷资产的收益由理财投资客户、理财产品发行方、信贷资产担保方、信托公司等分享。信托贷款是银行将募集资金通过信托公司贷给指定客户。购买票据类信托计划则是银行将募集资金购买信托计划，信托计划再购买商业银行持有的票据资产，这种理财模式改善了商业银行的资产负债结构，提高了流动性。 　　2007年，银信合作理财产品的发行额达到4035亿元，其中“打新股”产品的募集金额为2864亿元，占人民币理财产品总额的71％，“转让贷款”、“票据”和“信托贷款”类产品分别为705.43亿元、75.4亿元和390.04亿元。 　　 　　二、银信合作理财产品快速增长的主要原因 　　 　　(一)强劲的国民理财需求与商业银行的盈利动力同时存在。随着国民经济的持续高速增长，居民储蓄一直居高不下。截至2008年6月，全国城乡居民储蓄已达到194400亿元。而自2006年开始的证券市场的上涨行情带来的财富效应，更加刺激了城乡居民的投资热情。居民的理则意识逐步增长，形成了强大的理财需求。由于大部分投资者缺乏投资经验，多数人选择购买基金的方式进行理财。银行理财产品正式在这样的背景下开始了快速的发展。商业银行通过发售理财产品，可以给商业银行带来中间业务收入，改善其盈利结构。按照银监会的相关规定，各商业银行成立了相应的理财部门，在部门业绩考核的压力下，银行理财市场的竞争日趋激烈，进一步促进了银行理财产品的快速发展。 　　(二)信托公司的制度优势成为银行合作的现实选择。由于目前的分业经营体制，商业银行尚不能投资证券市场。在证券市场繁荣的背景下，银行理财产品必须找到一种渠道可以投资于证券市场，从而分享证券市场带来的高收益。信托公司天然具备的制度优势是可以同时投资资本市场、货币市场和实业。这种制度资源决定了商业银行与信托公司合作的前提。 　　(三)在从紧的货币政策背景下，商业银行通过银信合作理财模式为维护银企关系而融资。从紧的货币政策给商业银行带来一定的压力。一方面，贷款业务目前仍然是国内银行的主要利润来源，由于商业银行的贷款规模受到限制，即使有过多的流动性却因为没有贷款额度而不能放款。自从存款准备金率连续提高到17.5％，商业银行的成本压力开始显现。另一方面是多数银行上市后面临着股东提出的盈利要求的压力，加上既有客户因为融资需求得不到满足，银企关系的维护遇到一定困难。 　　在这种条件下，商业银行通过银信合作的渠道绕过政策限制发放贷款，既满足了客户的贷款需求，维护了客户关系，又增加了中间业务收入，拓宽了盈利空间。 　　 　　三、银信合作模式存在的主要问题 　　 　　(一)产品结构单一 　　目前，银行合作理财产品比较单一，主要是“打新股”产品和融资类产品。在2007年，打薪股产品在银信合作产品中的比重达到71％。这主要是由于2007年证券市场的牛市行情，加上一级市场新股发行的高折价，使打新股成为高回报的无风险套利行为。不过，自2008年以来，打新股的首日上市价格也逐步走低，收益开始下降。很多股票已经跌破发行价，持有时间稍长的话甚至会带来亏损。加上股票市场连续的下跌，市场的新股发行量剧减。最近几个月来，几乎很少有打新股产品发行。 　　实际上，融资类信托理财产品的发展正呈现加速趋势。由于此类产品不受信贷规模的限制，其已成为商业银行规避从紧货币政策的一条“暗渠”。无论是“票据”产品还是“转让贷款”产品，都是对贷款规模控制的变相突破。不管是打薪股产品的盛行还是融资类产品的火爆，银信合作模式仍然没有摆脱产品单一的尴尬面，信托公司远没有实现受托理财的专业理财职能。 　　 　　(二)信托行业发展参差不齐，在银信合作中处于弱势地位 　　在银信合作模式中，主导权掌握在商业银行手中。商业银行因为有庞大的营业网点和客户资源，加上商业银行本身的信誉，在销售理