§21估值理论与应用.ppt

估值理论与应用 §2.1 估值理论与应用 现金流 时间价值 时间价值的敏感性分析 应用 复利计息 绝对估值和相对估值 福布斯08全球富豪榜： 排名 姓名 国籍 年龄 资产 1 沃伦·巴菲特 美国 77岁 620亿美元 2 卡洛斯-斯利姆·赫鲁家族 墨西哥 68岁 600亿美元 3 比尔·盖茨 美国 52岁 580亿美元 4 拉什米·米塔尔 印度 57岁 450亿美元 5 穆凯什·阿姆巴尼 印度 50岁 430亿美元 6 阿尼尔·阿姆巴尼 印度 48岁 420亿美元 7 英瓦尔·坎普拉德家族 瑞典 81岁 310亿美元 8 KP-辛格 印度 76岁 300亿美元 9 奥莱格-德里帕斯卡 俄罗斯 40岁 280亿美元 10 卡尔·阿尔布里特 德国 88岁 270亿美元 沃伦·巴菲特 出生年月：1930年8月30日 籍贯：美国内布拉斯加州奥马哈市 伯克希尔公司 职位：董事局主席 毕业院校：哥伦比亚大学金融系 沃伦·巴菲特 1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，沃伦·巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的道儿，五岁时就在家中摆地摊兜售口香糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为经火。上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租 给理发店老板们，挣取外快。  沃伦·巴菲特 1941年，刚刚跨入11岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股票。 1947年，沃伦·巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后便不辞而别，辗转考入哥伦比亚大学金融系，拜师于著名投资学理论学家本杰明·格雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。格雷厄姆反投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票。他教授给巴菲特丰富的知识和决窍。富有天才的巴菲特很快成了格雷厄姆的得意门生。  沃伦·巴菲特 1957年，巴菲特掌管的资金为30万美元，1994年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。 1965—2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.4%，累计增长361156%；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为6479%。 2007年3月1日，伯克希尔公司A股股价上涨410美元，收于106600美元。去年伯克希尔A股股价上涨了23%，相形之下，标普500指数成分股股价平均涨幅仅为9%。 沃伦·巴菲特 巴菲特是有史以来最伟大的投资家，他依靠股票、外汇市场的投资成为世界上数一数二的富翁。他倡导的价值投资理论风靡世界。价值投资并不复杂，巴菲特曾将其归结为三点： 把股票看成许多微型的商业单元； 把市场波动看作你的朋友而非敌人(利润有时候来自对朋友的愚忠)； 购买股票的价格应低于你所能承受的价位。 视频 价值投资法 核心是在公司股票价格低于其内在价值时买进，然后静等回升；从长期的角度来说，股票市场是个称重器，价值被发现是迟早的事。一般来说选择被低估的股票是非常安全的，在市场向下波动时比较抗跌。在市场上涨时也更容易跑赢大盘。 巴菲特 ——1956年以100美元入股，2003年身价达429亿美元，46年每年平均收益率达52.9%。 现金流 现金流的三个重要特征 现金流序列的表示法 列表法：案例（一） 图示法：如图 案例（一） 时间价值 货币资金是有时间价值的，因此不同时点上的等额现金流具有不同的价值。这种价值上的差异在现金流估值时必须明确地加以考虑。 时间价值 在商品经济中，有这样一种现象：即现在的l元钱和1年后的l元钱其经济价值不相等，或者说其经济效用不同。现在的1元钱，比l年后的l元钱经济价值要大一些，即使不存在通货膨胀也是如此。 货币投入生产经营过程后，其数额随着时间的持续不断增长。这是一种客观的经济现象。企业资金循环和周转的起点是投入货币资金。企业用它来购买所需的资源，然后生产出新的产品，产品出售时得到的货币量大于最初投入的货币量。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总盈在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。 时间价值 已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获利