案例分析— 固特异轮胎橡胶公司.pptVIP

* 案例分析1 固特异轮胎橡胶公司是国际著名的橡胶产品制造商。在80年代初期时，公司开始进行多样化经营计划，试图转向石油和天然气行业，购买了一家Celeron石化公司并开始建造一条从得克萨斯到加利福尼亚的石油管道。但是公司股东对于这一计划是不赞成的，在1982年后的3年间，公司股票价格下跌了65％。 由于股价下跌，公司开始受到并购威胁。因此，公司准备通过新债务和主要资产出售融资等回购股票。公司从1986年12月开始，对其4000万股份以50美元/股的价格进行回购，这个价格超过之前2个月股票价格的50％。同时，这一行动大幅增加了公司对债务的依赖，下表反映了公司长期负债率从1985年的28.4％增加到1988年的150.2％。 17.7 23 9.2 8.6 权益报酬率(ROE％) 114.9 114 194.2 216.2 流通在外的股票（百万美元） 2027.1 1834.4 3002.6 3507.4 权益（百万美元） 3044.8 3282.4 2487.5 997.5 长期债务（百万美元） 1988年 1987年 1986年 1985年 项目 另外，公司的利息费用从1985年的1.01亿美元增加到1987年的2.82亿美元，且应税所得减少。由于对债务过分依赖，公司开始被迫削减已计划的研究开发和资本支出。它的资本支出水平从1986年的15亿美元减少到1988年的7.54亿美元，当其主要竞争对手宣布在南非轮胎市场投资时，公司竟不能做出任何措施。 在1987年12月，公司出售了Celeron公司，以弥补高额债务所导致的现金严重不足。请谈谈公司增加债务 决策所带来的影响。 财务风险增加，利息费用增加 现金周转困难,资本性支出减少 出售生产性资产, 严重影响企业持续生产能力 获利总体能力下降 多样化经营失败 案例背景介绍：东方公司部分财务比率 案例分析2 问题一：该企业生产经营有什么特点？ 问题二：流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？ 问题三：资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高说明什么问题？ 问题四：资产净利率与销售净利率的变动程度为什么不一致？ 问题五：该企业筹资、投资应注意什么问题？ 问题一：该企业生产经营有什么特点？ 1、公司流动比率和速动比率月平均为2.1和 0.98，说明该公司资金周转灵活，资产流动性好，生产经营效率高。 2、流动比率和速动比率的不同是由存货引起的。该公司产品销售季节性强，第2、3季为旺季，第1、4季为淡季。为迎接旺季来临，淡季里提前几个月就开始生产创造了大批存货。 3、资产净利率的大幅波动和相对稳定的销售净利率说明淡季资产周转率低，生产规模变小，或者有闲置资产。 问题二：流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？ 产生差异的原因： 1. 主要是受存货影响。 该公司产品销售季节性比较明显，夏季销量上升，库存减少，冬季库存增加。为应付销售高峰的来临，该公司于淡季增加库存，所以该公司的流动比率与速动比率的变动趋势才会产生差异。 ——旺季速动比率高, 淡季流动比率高。 2．受预付款的影响。 旺季原材料紧缺，为保持原材料的稳定来源，购买材料的预付款增多。 消除差异方法： 消除差异最有效的办法就是减少存货，建立需求导向的管理体制，例如即时采购、即时送货，实现“零库存”，但需冒产品短缺的风险。 2. 建立稳定的供货渠道，减少预付款。 问题三：资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高说明什么问题？ 图中资产负债率从1月至12月呈不断变化趋势，12、1—5月相对较高，6—11月相对较低，最高点在3月份，最低在7月份。资产负债率变动与流动比率呈正相关关系。 资产负债率的这种变动说明该公司债务总额和资产总额相对来说是不断变化的，特别是流动资产和流动负债的变化。流动资产一般包括现金、有价证券、应收账款、存货及预付款等。流动负债主要包括短期借款、应付票据和应付账款等。这些项目在一年内不断变化，流动资产和流动负债变化的比例不同，所以资产负债率也不断变动。 3月份资产负债率最高说明： 3月份流动比率最高, 说明此时存货也最多, 公司销售不利。存货占压了公司大量的流动资金, 负债增多，短期借款和应付账款增多，所以该公司3月份资产负债率最高。 问题四：资产净利率与销售净利率的变动程度为什么不一致？ 全年中资产净利率波动幅度很大，最低（12月）2%，最高（7月）18%，4、5、6、7、8月份资产净利率相对高出其它月份很多； 全年的销售净利率波动幅度相对不大，相差仅5个百分点，最低（1、12月份）7%，最高（7月）12%。 总体来讲，二者变动趋势相同，反映了企业的获力能力旺季