Pvc贸易企业期现结合操作实务(新)a.pptVIP

山东淄博一家大型pvc生产厂家A，年销售生产pvc颗粒20万吨，每月大概平均有2万吨的库存，该企业主要以pvc粉末颗粒为主，产品主要销往山东，江浙一带，每年销售收入都在数亿元。2009年7月，该企业决定参与期货市场进行套期保值。 a企业的经营模式：从生产厂家买入电石等原材料，生产出PVC成品进行销售，从中赚取利润。 目前行业现状：PVC生产工厂产能严重过剩导致利润空间下降。原材料采购受外商控制，进出口利润的不确定性更大。特别是a企业所处临淄地区，为化工行业其中一个重要的集散地，生产企业众多，A企业目前在市场中面临较大的竞争压力。 二.该企业存在的风险点及可运用套期保值策略分析 PVC生产厂的风险 A公司作为典型的生产企业，也存在着pvc生产行业同样地问题。 PVC生产厂经营模式一般就是先采购原材料进行生产，自销售过程中赚取利润。 从经营模式上我们发现PVC生产厂有如下风险： 因原材料采购后需要经过一定生产周期生产成成品销售出去，最后风险都转移到产成品上，而最终的风险是由产成品的价格剧烈波动带来的。因此，根据A企业运营模式及原料、产品价格波动特点来看企业风险来源主要是产品价格剧烈波动带来的。 企业原有应对策略：调整原料采购和产品销售的计价方式，回避价格波动的市场风险，将风险转移到下游企业。行业竞争使风险转移非常艰难 （被动策略） （1）a企业期货市场定位： 根据企业的这种特点，我们认为A企业作为生产型只适合在期货市场进行卖出套期保值。通过期货工具，降低价格波动风险，保证企业稳定持续经营能力。 现在我们提供给企业的策略：充分利用期货市场的套期保值功能，积极开放便于下游企业接受的计价方式，扩大市场份额。（主动策略） （2）当前市场进行卖出套期保值的可行性分析： 2009年上半年随着各国经济刺激政策陆续实施，商品价格也从08年底以来持续反弹。09年5月pvc期货上市，给pvc企业提供了一个规避现货价格波动风险的工具。Pvc期货价格从6400此后一路上涨到最高8000，现货价格一直维持7000-7200之间，期现价差的扩大为pvc企业进行卖出期现套期保值提供了机会。 （3）期现价差分析 2009年8月11日PVC0910合约最高价8000元/吨，当时市场交割品级PVC粉报价7000-7200元/吨，价差区间为800-1000元/吨 （4）pvc现货价格走势 2009 年1 月--7 月华东市场PVC 现货价格走势图 Pvc现货市场虽然在期货带动下出现上涨，但整体走势较为平稳，受到需求压制，上涨幅度较小。 （5）套期保值方案与头寸管理 1.期货保证金成本=7700*25%*6%*3/12=28.875元/吨 2.现货持有成本=6000*6%*3/12=90元/吨(企业生产成本按6000计算，利率按1年期定存利率计算） 3头寸管理按照企业每个月2万吨的库存计算 成本核算，包括到期交割成本和资金占用成本： 效果评估：利润=（每吨价差-每吨成本）/每吨资金占用 预期利润=（1700-627.005）÷（7700×20%+7700）=11.61% 实际利润=（1700-288.855）÷（7700×20%+7700）=15.27% 若不进行交割，采取平仓的措施，则收益为：1700-139.23=1560.77元/吨 ，收益更高。 A企业目前正常生产毛利润为：1100-（7100-6000）/1.17*0.17=840元/吨 从中可以看出从期货上套保交割卖出利润要比单独在现货上利润还要大，因此从期现套利交割角度看，此时卖出十分有利。故该企业在7700以上价位可以进行卖出套期保值。 （三）具体操作流程： 8月初，我们对该企业进行了入市前的培训，帮助该企业建立期货部，明确了各部门责任和职责。 入场时间：2009年8月14日 预计套保时间：1个月 合约选择：0910合约 8月14日卖出套保保 8月14日当天，该企业进行了简单的成本核算之后，清查库存和销售订单情形，决定进行卖出套利保值。8月11日--14日我们指导该企业在期货市场以7700均价卖出手总共60手总共300吨pvc期货合约进行套期保值，一开始卖出较早出现浮亏了少量浮亏，但我们及时提醒企业增加保证金并且部分库存注册了仓单，但随后期货价格未继续上涨出反而出现连续下跌，到9月14号，期货价格已下跌接近现货价格，在该企业现货库存大部分签约卖出，部分仓单进行了转卖，此后我们便建议该企业在期货市场套保空单逐步获利平仓了结。 卖出套期保值操作实例 现货市场 期货市场 8月1