汉江水利水电集团-联合资信评价有限公司.PDF

跟踪评级报告 汉江水利水电（集团）有限责任公司 短期融资券跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 信”）对汉江水利水电（集团）有限责任公司（以 债项信用 下简称“公司”）的评级反映了公司作为水利部 跟踪评 上次评 长江水利委员会下属的国有企业，在水力发电、 名 称 额 度 存续期 级结果 级结果 区域地位、经营规模等方面具备较强的竞争优 16 汉江水电 2016/8/29- 4 亿元 A-1 A-1 CP002 2017/8/29 势。同时，联合资信也关注到汉江上游来水不稳 定、铝产品和电石等高耗能行业产能过剩、跟踪 跟踪评级时间：2017 年2 月4 日 期内利润出现亏损、公司债务负担较重等因素可 财务数据 能对公司信用水平造成的不利影响。 2013 2014 2015 16 9 项目 年 年 年 年 月 公司依托大型水利水电枢纽，已形成了水 ( ) 11.32 14.17 14.24 11.66 现金类资产亿元 电、铝加工和电石等支柱产业。公司水力发电运 ( ) 138.59 142.93 136.65 133.35 资产总额亿元 营成本低，盈利能力强，对公司整体经营业绩形 ( ) 42.97 39.93 42.02 40.18 所有者权益亿元 ( ) 13.65 25.91 28.26 30.90 成支撑。同时，公司经营及盈利能力与汉江上游 短期债务亿元 ( ) 55.22 51.81 44.29 45.82 长期债务亿元 来水情况有较大关系，近几年有所波动。目前， ( ) 68.87 77.72 72.55 76.72 全部债务亿元 公司各项水电建设项目有序推进，建成投产后， ( ) 44.10 41.40 51.14 30.98 营业收入亿元 ( ) -2.58 -2.40 2.25 -1.65 公司的电力装机规模将进一步增长。 利润总额 亿元 EBITDA(亿元) 5.30 7.07 10.30 -- 综合考虑，联合资信维持公司主体长期信用 ( ) 4.07 3.03 12.55 -1.20 经营性净现金流亿元 等级为AA ，评级展望为稳定，并维持 “16汉江 营业利润率(%) 18.82 19.18 26.90 22.41 净资产收益率(%) -7.04 -6.85 4.42 -- 水电CP002 ”A