内部控制信息披露与代理成本.pptVIP

内部控制信息披露质量与代理成本相关性研究 ——基于沪市2007年上市公司的经验数据 09企业管理 柯昌隆 研究背景 上海证券交易所和深圳证券交易所分别于2006年6月和9月发布了《上海证券交易所上市公司内部控制指引》和《深圳证券交易所上市公司内部控制指引》，2008年6月，财政部、证监会、审计署、银监会和保监会联合发布了《企业内部控制基本规范》。 《指引》和《基本规范》均规定上市公司应当对公司内部控制的有效性进行自我评价，披露年度内部控制自我评价报告，并可聘请具有证券、期货业务资格的中介机构对内部控制的有效性进行审计。其目的是通过对内部控制信息披露的监管来促使上市公司完善内部控制，促进内部控制信息披露的规范性。 文献综述 更高水平的信息披露可以降低资本市场信息不对称程度（Leuz和Verrecchia，2000；Verrecchia，2001）。公司信息透明度的增加减少了公司内部人和外部人之间的信息不对称，增加了对公司管理者的监督约束机制，降低了管理者道德风险，即能够降低代理成本（Bushman和Smith，2003）。内部控制报告改进了内部控制，提供了额外的与决策有用的信息（Hermanson，2000）。 公司治理与内部控制信息披露之间存在着密切的关系，高质量的内部控制信息披露不仅使信息使用者可以在一定程度上了解企业管理控制是否有效，从而有助于使用者做出决策，还可以促进企业的管理者改进内部控制，促进内部控制的完善，形成良好的公司治理。 基本假设 高质量的内部控制信息披露能够抑制代理成本 研究设计 内部控制信息披露指数（Internal Control Information Disclosure Index,ICIDI）包含信息披露及时性A1、真实性A2、完整性A3三个方面的评价体系. 具体选择了A11来评价及时性，A21-A24来评价真实性，以《基本规范》的内部提出了完整性的5个A31-A35二级子指标和29项A311-A356三级指标，建立了全部34项具体指标的评价标准，然后将其应用到对中国上市公司内部控制信息披露的分析与评价，得出相应的ICIDI值（见下表）。 三个一级指标根据调查表专家的意见分别赋权重22%、29%、49% 运用熵权法，计算出真实性的二级指标和完整性的三级指标的各指标权重，以计算出真实性完整性的数值 及时性、真实性、完整性的数值分别乘以22%、29%、49%加总，计算出每家上市公司的ICIDI值 变量定义 因变量：选择管理费用率（MFR）作为显性代理成本的替代变量；总资产周转率（AT）作为反映代理效率的隐性代理成本的度量变量；总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）作为代理成本的综合财务绩效的测度变量 自变量：内部控制信息披露指数（ICIDI） 控制变量 公司成长性，用公司的托宾值表示（TQ） 资本结构,用资产负债率表示（LEV） 第一大股东的性质为虚拟变量，国有控股赋值1，非国有控股赋值0（SHAREC） 企业规模，用总资产的对数表示（LNASSET） 第一大股东持股比例（SHARE1） 股权制衡度，用第二到第五大股东比例之和除以第一大股东持股比例表示（DR） 行业，设（IND）作为行业虚拟变量，按CSRC行业分类标准进行分类 研究样本与数据来源 2007年825家沪市A股上市公司为原始样本，并作出以下剔除，最终得到样本556个。 1.金融类公司 2.ST及PT类公司 3.近三年上市的公司（2004年以后） 4.财务数据异常及数据缺失的样本 描述性统计 ICIDI指数最小值为1.345，最大值为4.033，均值为2.177，标准差为0.579，说明个上市公司内部控制信息披露水平差别较大。 根据本文内部控制信息披露指数的构建，最大理想值为5，而得到的中位数为2.046，说明我国沪市A股上市公司内部控制信息披露水平普遍偏低。 相关系数矩阵 ICIDI与管理费用率负相关，与总资产周转率、总资产收益率、净资产收益率正相关，变量之间的相关关系与假设吻合 模型设计 建立以下多元回归方程 回归结果分析 模型一：ICIDI与MFR呈负相关，且统计意义不显著，说明内部控制信息披露对现行代理成本没有显著的抑制作用 模型二：ICIDI与总资产周转率在5%显著水平上呈正相关，说明内部控制披露质量越好代理效率越高，即隐性代理成本越小 模型三：ICIDI在1%显著水平上与ROA呈显著正相关 模型四： ICIDI在1%显著水平上与ROE呈显著正相关 模型三和模型四都说明内部控制信息披露质量越好，形成的可观测财务绩效变量越好，对显性隐性代理成本都有综合抑制作用 研究结论 本文研究发现，内部控制信息披露质量与总资产周转率呈显著正相关，与管理费用率呈不显著负相关，与总资产收益率和净资产收益率呈显著正相关。 研究结论表