《财务管理学》第七章_长期投资概论__第八章_内部长期投资.pptVIP

第七章 内部长期投资 教学目的与要求： 本章主要阐述了固定资产投资的基本理论和基本方法。学习本章，要求了解固定资产投资的种类和特点。在理解投资项目现金流量的基础上，掌握投资决策的一般方法以及这些方法的优缺点和适用情况，并能熟练地运用这些方法。 教学重点： 现金流量的计算、投资决策指标及其应用。 教学难点： 现金流量的计算、贴现现金流量指标的计算、有风险情况下的投资决策。 第一节 长期投资概论 一、企业投资的含义与分类 直接投资与间接投资（又称证券投资） 直接投资是指资金投放于生产经营性资产；间接投资是指资金投放于金融性资产。 长期投资与短期投资 长期投资包括固定资产、无形资产、长期证券等投资；短期投资指流动资产投资。 对内投资和对外投资 对内投资指内部购置各种生产经营性资产；对外投资指购买股票、债券、联营等投资。 二、固定资产投资 1、固定资产的概念、分类 2、固定资产投资的分类 3、固定资产投资的特点 4、固定资产投资管理的程序 投资项目的提出 投资项目的评价（市场评价、技术评价、财务评价） 投资项目的决策 投资项目的执行 投资项目的再评价 第二节 投资决策指标 投资决策指标按其是否考虑时间价值分为：贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标两大类。 一、投资项目的现金流量 现金流量：是指投资项目引起的现金收支量。包括现金流入量和现金流出量。 1、 现金流量的构成 初始现金流量：固定资产投资、铺底流动资金垫支、其他 营业现金流量：每年营业收入、付现成本费用、所得税 终结现金流量：固定资产变价收入或残值收入， 铺底流动资金收回等。 2、 现金流量的计算 年营业现金净流量（NCF）=销售收入-付现成本-所得税 = 净利 + 折旧 年现金净流量 = 年现金流入量 - 年现金流出量 现金流量计算举例： 3、投资决策中使用现金流量的原因 （为什么不使用利润指标） 有利于科学地考虑时间价值 使投资决策更符合客观实际 二、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是不考虑时间的决策指标。 （1）投资回收期（PP） 是指收回初始投资所需要的时间，一般以年为单位。 项目投产后各年现金净流量相等： 投资回收期 = 投资总额÷年现金净流量 项目投产后各年现金净流量不相等： 要按累计净现金流量逐年扣减计算。 二、非贴现现金流量指标（续） （2）平均报酬率（ARR） 是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。 平均报酬率 = 年均现金净流量 ÷投资总额 非贴现现金流量指标的优缺点： 优点：计算简单，易于理解 缺点：没有考虑资金的时间价值。 三、贴现现金流量指标 贴现现金流量指标是考虑时间价值的决策指标。包括： 净现值（NPV） 现值指数（PI） 内含报酬率（IRR） 1、净现值（NPV） （1）净现值的含义及表示方法： NPV = 未来报酬的总现值 - 初始投资的现值 表示一： 式中：n — 项目预计使用年限； m — 项目建设期； —第 t 年的净现金流量； — 第 t 年的投资额； k — 贴现率（资金成本或企业要求的报酬率）。 表示二： 式中： — 第 t 年的现金流量； n — 项目开始投资至项目终结时的年数。 （2）净现值（NPV）的计算步骤 第一步，计算各年现金净流量 第二步，计算现金净流量的现值 第三步，计算净现值并分析选择方案 （3）净现值（NPV）法的优缺点 优点：考虑了资金的时间价值，反映的是以现值表示的净收益。 缺点：净现值是绝对数指标，用于投资额不同的投资方案之间的比较时，有时不够准确；也不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率。 净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。 （4）对净现值（NPV）法的分析 净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的。当净现值为正数时，偿还本息后该项目仍有剩余的收益；当净现值为零时，偿还本息后一无所获；当净现值为负数时，该项目收益不足以偿还本息。 这一原理可以通过投资方案的还本付息表来说明。 净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率。一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。前一种办法，由于计算资金成本比较困难，故限制了