上公司半年报点评-南京高科.PDFVIP

上市公司半年报点评 上市公司半年报点评 证券研究报告 房地产行业 买 入 维持 南京高科（600064 ） 2014 年 7 月 29 日 房地产行业首席分析师：涂力磊 净利润稳健增长，股权投资收获不断 SAC 执业证书编号：S0850510120001 tll5535@ 021 2014年7月28 日收盘价：11.43元 房地产行业分析师：谢 盐 6个月目标价：14.04元 SAC 执业证书编号：S0850511010019 xiey@ 021 事件： 公司公布 2014 年半年报。报告期内，公司实现营业收入 15.76 亿元，同比下滑 13.69 ％；归属于上市公司股东的净利润 2.64 亿元，同比增加 10.56%；实现基本每股收益 0.51 元。 投资建议： 公司房地产业务集中在南京，业务涵盖商品房和保障房开发、“大市政”产业链。目前公司拥有商品房项目权益建面 152 万 平，保障房项目权益建面近 100 万平，可满足三年开发需要。随着南京开发区东扩和建成区的提升，公司“大市政”业务 进入增长期；公司多层次股权投资平台形成，股权投资业务进展顺利，期内拟投资 15 亿元参股南京银行。我们预计公司 2014、2015 年EPS分别是 0.96 和 1.22 元，对应RNAV是 23.40 元。截至 7 月 28 日，公司收盘于11.43 元，对应 2014、 2015 年PE分别为 11.94 倍和 9.35 倍。我们认为未来公司参股的广州农商行、金埔园林、优科生物等公司均在上市进程 中。以RNAV的 6 折作为目标价，对应目标价 14.04 元，维持对公司的“买入”评级。 主要分析： 1．2014 年上半年，受房产结算减少影响，公司营收下滑 13.7 ％；但较高毛利率项目结算上升使净利润增长10.6 ％：2014 年上半年，公司房产结算减少。报告期内公司实现营业收入 15.76 亿元，同比下滑 13.69 ％；由于本期较高毛利率的商品 房项目结算占比上升，使得报告期内公司实现净利润 2.64 亿元，同比增加 10.56%。 表 1 公司资产负债表、现金流量表和其他核心财务数据分析 (%) 1H13 1H14 Ppt 2013 海通分析 毛利率 25.99 28.83 2.84 2