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第一章 证券市场基础知识 证券与有价证券的概念、分类和特征 证券：是指各类记载并代表一定权力的法律凭证 有价证券分类 有价证券：是指有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证 有价证券特征 证券市场 证券市场的特征 证券市场的基本功能 1、筹资 2、资本定价 3、资本配置 证券市场参与者 中国证券市场的发展 一、资本市场的萌芽期（1978-1992） 1、80年代初，小型国企和集体企业改制 2、1981年7月重新开始发行国债 3、1990年12月以后沪、深证券交易所相继营业 中国证券市场的发展 二、资本市场的形成和初步发展期（1993-1998） 1、1992年10月，国务院证券委和中国证监会成立 2、1998年4月，国务院证券委撤销。资本市场从区域性市场迅速扩展至全国性统一市场 中国证券市场的发展 三、资本市场进一步规范和发展期（1999-2007） 1、1999年7月实施《证券法》；2005年11月修订后《证券法》颁布实施 2、2004年1月发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》 我国证券市场的对外开放 1、1992年，B股发行 2、1993年，H股发行 3、2001年11月，符合产业政策的境内注册的外国股份制公司可发行股票 4、2002年12月，试行QFII制度 5、2002年11月起，国有股、法人股可向外商转让 6、2006年1月起，外国投资者对完成股改的公司和股改后新上市的公司可进行并购，首次投资比例不得低于已发公司股份的10%，3年内不得转让 7、2004年1月、2005年1月、2006年1月 第二节 证券的主要类型 掌握股票的概念、性质、特征和类型；熟悉股票的价值与价格；了解影响股票价格的主要因素；了解普通股票股东的权利和义务。掌握债券的概念、票面要素、性质及特征；熟悉债券的分类、债券与股票的异同点；熟悉我国债券的类别。掌握远期合约、期货、期权等金融衍生工具的基本概念、分类和特征，了解我国现有金融衍生工具 股 票 股票的理论价格 理论上讲，价格是由价值决定的，但股票本身没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张资本凭证。我们所说的股票价值，是指收益价值，即能给它的持有者带来股息红利 股息红利的收益 股票的理论价格 = —————————— 市场利率 股票定价（一、红利贴现模型） 现值模型，任何投资的内在价值都是投资者自拥有该资产起预期在将来的 所有现金流的现值之和： r ：是时间t的现金流在一定风险水平下的贴现率 CF ：是资产在时间t的预期现金流（红利和卖出价格） V ：是该资产现在的市场价格 V-V0 ：资产的价值被低估或被高估 股票定价（一、红利贴现模型） 红利贴现模型，把现值模型按红利和卖出价格进行拆分，获得下列公式： : 每期红利 ：贴现率 ：第t期末的股票价格及股票的当前价格 股票定价（二、零增长的红利贴现模型） 假设某股票每年支付的红利相等，即 ,那么该股票的内在价值： 实际收益率r： 股票定价（二、零增长的红利贴现模型） 实例：一位投资者当前以5元/股的价格购买了股票A，红利为0.5元/股，预计A股票今后各年都按0.5元/股支付，该投资者预期收益为8%，那么A股票的内在价值？是否被低估？该投资者的实际收益率？ 解析：已知 =0.5元/股，k=8%，P0=5元/股。A股票的内在价值为： 因为 ， 所以A股票被低估 实际收益率： 股票定价（三、固定增长红利贴现模型） 假定公司的红利以一个固定的比率（例如g)增长，那么后一期的红利是前一期红利的（1+g）倍： 股票定价（三、固定增长红利贴现模型） 实例：一位投资者当前以7.55元/股的价格购买了股票A，红利为0.5元/股，预计A股票今