期货市场多逼空行为的经济学分析.docVIP

期货市场多逼空行为的经济学分析 《预璐))20071年第2期Vol. 20, No.2 期贷市场多逼空行为的经济学分析叶岑，谈毅(西安交通大学管理学院离际经济研究所，陕西西安710049)摘要3期货是一种可以买卖的运窥合约，自其出现在市场经济活动中.期货交易使以一种特有约交易效率在市场上发挥着积极作用.但是期货交易约运转具有特殊，泣，如果不能客观认识这些特殊规律就会阻碍期货交易制度正常运作.从而加大交易风险。我国10年来期货发展的历程已清楚地说明了这一点。这里，我们以我国期货市场屡次发生约;多遥空;行为为研究对象等分析其产生的经济学者t.~重.并结合海南中商期货交易所约R708事件探讨我国期货交易制度约管理体系约完善c关键词2期货s多逼空g对策中图分类号:F830.9文戴标识码:A文章编号:1003-5192(2001)02-0026-03Analysis on the Behavior of Corners and Squeezes in Futures Market YE Cer量，τANYi (Management School of Xian ]iaotong Un vers ty. X an 710049 Ch na) Absract : Futt主rescontracts are kind of forward contracts. which can be bought and sold. Since it appeared in the market economy. futur臼tradinghas exerted positive effect n the market. But be??cause of the futures trad ng’s part cularity. t would prevent futures institut on to work wel1 and enlarge thεtrading risk if wc didn#039;t泣nowthcse special patterns objectively. The development pro??cess of China’s futures institution has proved it. The paper takes the corners and squeezes, which havεoften taken place in Ch na as the object of study. and analyzcs ts econom cs bas??s. Through1 inquired into the event ofγ矗;R708m号nts严y5t忧εmof futures institution in China. Key words: futures trading; cornεrs and squeezes: countεrmeasures 约规定在现货市场购买标的资产(UnderlyingAs??1吉i言sets)以满足交割的窝要，而当现货市场交易规模较在期货交易中，所有期货合约都必须于合约到小时就会出现供不应求的状况.价格剧烈上涨，空头期之前通过对冲，或根据合持的有关规定进行实物不是违约就要被迫以高价买进同种期货平仓。交割I市平合。虽然有99%以上的合约以对?中方式平一些学者对此进行了深入的研究oKyle和Vila仓，仍然有大约1%的合约进行最终交割。若采取实认为掌握内幕消息的交易者可以操纵市场川。K廿物交割的方式，期货合约的持有者有权根据合约.按mar和Seppi等人则从现金交割的作用、内幕消息、协定价格、时间、地点、商品的数量和质量得到所要市场集中度等多方面对操纵市场的交易者获利能力求交割的商品。实物交割一旦发生.就可能产生许多进行了分析[::-!。然而这些研究均没有从一个更普遍问题。一方面，实物交割会增加期货交易成本g另一意义上分析通过公开市场行为操纵期货交易，从而方面，执行实物交割还可能导致;多逗空(Corners造成多逼空的行为。下面.我们就通过Coope和and Squeezes);的后果.即当期货合约l临近交割期Donaldson模型分析多逼空行为产生条件及多空双时，一些市场操纵者买入大量期货合约，形成垄断地方相应的策略[31位.郊果这些多头要求实物交割，空头就不得不按合收稿日期:2000-06-28基金?项???目??z??国?1?家a然科学基金资助项目 26 ??1叽??????1????1???1??????1?????????1潒瑨??奅??奁??1卣潦塩??啮??1????捯歩景捡扥扯虑楴慰楮浡散瑲晵灡睯瑏睥楦摩歮狞潢摥灲捥桡瑡獱悭獴扡敶