第六章-套利交易-zxx.pptVIP

? ！ 无论投机还是套利，交易者的操作都是基于对市场的认识和分析； 每个人都有自己的缺点和长处，在投资交易中扬长避短，坚持原则是成功的关键，成功者最终战胜的只是自己，而市场仍按照自己的规律运转； 投资期货就具有风险性，别拿自己的生活费赌未来，一个人重要的是拥有现在。 例3：假如在上面例子中，价格发生变化但价差不是缩小而是继续扩大，套利交易就会出现亏损。见下面计算表： 12月23日 买入CU0405 价格21950元/吨 卖出CU0407 价格22330元/吨 价差 380元/吨 2月 卖平仓CU0405 价格25800元/吨 买平仓CU0407 价格26280元/吨 价差 480元/吨 套利结果 盈利3850元/吨 亏损3950元/吨 价差扩大 100元/吨 净亏损 3950-3850=100元/吨 2、特点 2-1、在正向市场中牛市套利最突出的特点是：套利者的损失有限而获利的潜力巨大。原因是： 其一，只有价差扩大套利才会出现损失 其二，无论价格升降，只要价差缩小即可获利。 2-2、在反向市场上，近期需求极其旺盛，也可以做牛市套利。 其一，只要价差扩大，无论价格升降，交易者都可获利，价差缩小则产生亏损。 其二，因近期合约对远期合约升水可以没有限制，远期合约对近期合约的升水却受制于持仓费。因而理论上这种牛市套利获利潜力巨大而风险有限。 （二）熊市套利(bear spread) 熊市套利在做法上正好与牛市套利相反。在正向市场上如果近期供给量增加，需求减少，则会导致近期合约价格的跌幅大于远期合约，或近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过买入远期合约同时卖出近期合约而进行熊市套利。 [例4]*（本例两个月份有特殊性，只是用于举例说明） 5月30日，9月份大豆合约价格为1830元/吨，11月合约价格为1880元/吨，相差50元/吨。套利者分析，根据历年5月底的9/11月份合约间价差资料，认为价差小于正常年份水平，如果市场机制运转正常，价差将出现扩大趋势，恢复正常。于是： 如果成交后到7月30日市价不降反升，但只要价差扩大，仍可以获得盈利。 5月30日 卖出1手9月大豆合约：价格1830元/吨 买入1手11月份大豆合约，价格1880元/吨 价差 50元/吨 7月30日 买入1手9月大豆合约：价格1800元/吨 卖出1手11月大豆合约，价格1865元/吨 价差 65元/吨 套利结果 获利30元/吨 每手300元。 亏损15元/吨 每手150元。 净获利：300元-150元=150元 分析： 正向市场上熊市套利与牛市套利一样： 其一，纯粹的多头投机可以获得更大利润，同时风险也很大。套利虽然获利较小，风险也较小。 其二，套利的效果取决于价差的变化，与价格变动的方向无关。 区别：正向市场上，熊市套利可能获得的利益有限，而可能蒙受的损失无限。 在反向市场中的熊市套利与反向市场中的牛市套利情况相反。 （三）蝶式套利 概念：蝶式套利是跨期套利的另外一种常用形式，它是利用不同交割月份期货合约间的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。 原理：套利者认为中间月份合约的价格相对于两旁合约来说，一边表现价差过小，一边却表现为价差过大，未来能够趋向正常。 例如： （1）买入3手大豆3月份合约，卖出6手5月合约，买入3手7月合约； （2）卖出3手大豆3月份合约，买入6手5月合约，卖出3手7月合约。 可见蝶式套利是两个跨期套利的结合。 在（1）中是：牛市套利+熊市套利 在（2）中是：熊市套利+牛市套利 特点： 蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利； 蝶式套利由两个方向相反的跨期套利组成； 连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约，数量是两端之和； 蝶式套利必须同时下达3个买卖指令。 （四）兀鹰式套利 兀鹰式套利交易包括两个方向相反，且中间合约交割月份不相同的套利交易。 例如： 买进5个3月合约，卖出5个4月合约和5个5月合约，在买进5个6月合约； 卖出5个3月合约，买入5个4月合约和5个5月合约，再卖出5个6月合约。 两端为卖出，中间为买入者称为卖出兀鹰套利； 两端为买入，中间为卖出者称为买入兀鹰套利。 期货月份 近月------------远月 买入兀鹰套利 卖出兀鹰套利 买进—卖出：卖出—买进 卖出—买进：买进—卖出 二、跨商品套利 跨商品套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约分别对冲平仓获利。 包括：相关产品间的套利和原料与成品间的套利 （一）相关商品间的套利 [例5] 7月30日，11月份小麦合约价格为7