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金融发展与国际贸易：一个文献综述 金融发展与国际贸易：一个文献综述 1鞠建东 2007年7月 摘要 本文讨论有关金融发展与国际贸易的日益快速成长的文献。其主题是金融发展比较优势：具有较高金融发展水平的国家将会更多地生产与出口那些高度依赖外部融资的产品。 1. 导言 本文的主旨是综述与评价近期有关金融制度与国际贸易的文献。古典与新古典贸易理论依赖于技术比较优势（Ricardian 模型）、要素禀赋比较优势（Heckscher-Ohlin模型）以及垄断竞争产品差异化框架下的分工 (Krugman-Helpman模型)。在过去的20年里，经济学家与社会科学家之间日益达成了这样一种共识，即社会、经济、法律与政治制度等是经济绩效的核心决定因素。因此，与技术和禀赋的作用相类似，制度的比较优势也是国际贸易方式的重要决定因素，有关制度影响国际贸易的文献是一个快速成长的学术研究领域。在本文中，我们将综述该文献的一个分支，即金融制度与国际贸易。 近十年来，经济学家开始经验性地检验有关不同国家中企业的所有权与融资方式为何存在差异的问题。本文的第一部分评论金融发展的法律渊源分析方法（legal origin approach）。La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer and Vishny（1997，1998#0046998）检验了有关保护投资者的法律以及这些法律的执行质量， 并且将全球金融体系的性质与效能的差异，与投资者免受内部人剥夺的保护差异两者联系起来。其次，我们将简要评论Shleifer and Wolfenzon（2002）有关投资者保护的简单理论模型，该模型支持了经验性结论。尽管法律渊源分析方法在该领域具有高度的影响力，但是历史数据并没有完全印证其主要论点。由Rajan and Zingales(2003)发现的20世纪金融发展逆转现象，给金融发展的探讨提供了截然不同的分析思路。 在评论了金融发展的法律渊源分析方法之后，我们将接着探讨金融发展优势的经验证据与理论模型。Rajan and Zingales(199#0046998)提出的金融发展比较优势的假说为：在金融市场高度发达的国家，那些高度依存外部融资的产业，将具有较高的增长率。他们的经验性探讨支持了这种假说。由Ju and Wei（2005）发展的木桶理论（wooden barrel theory）将金 1 国际货币基金组织研究部研究员，Email: jju@imf.org；作者非常感谢上海财经大学王根蓓教授不辞辛苦将英文原稿翻译成中文，当然作者文责自负。 1 融发展比较优势理论纳入新古典的Heckscher-Ohlin-Samueson框架。本文的最后部分,将评论制度比较优势的不完全合同理论，其中，Levchenko（2001）的论文将成为分析的焦点。 2. 投资者保护与金融发展 在这一节里，我们讨论有关金融发展与投资保护的研究。首先讨论经验研究，其次分析理论研究。 2.1 经验研究 La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer and Vishny（缩写LLSV）（199#0046998）检查了投资者保护法以及这些法律的执行质量。他们发现尽管世界各地的法律千差万别。他们的研究起点是认识到不同国家的法律主要是移植的。商法来自两大传统：起源于罗马法的大陆法（the civil law），和起源于英国的普通法(the common law)。大陆法采用法令与综合法典作为制定法律文献的主要工具。它高度依赖法学家来确定与解释其法令。普通法则由那些必须解决具体争端的法官确立。与学者的贡献相反，法官的先例塑造了普通法。 在大陆法系中，有三个主要法律支系，即法国、德国与斯堪的纳维亚诸国法系。通过征服，帝国统治以及模仿，普通法与大陆法在世界各地落地生根。所形成的法律既体现这些不同法系的影响，同时也反映个别国家特定的修正。在LLSV（199#0046998）包括49个国家与地区的数据库中，澳大利亚、加拿大、香港、印度、爱尔兰、以色列、肯尼亚、马来西亚、新西兰、尼日利亚、巴基斯坦、新加坡、南非、斯里兰卡、泰国、英国、美国及津巴布韦（1#0046998个国家与地区）是英国渊源的法律。阿根廷、比利时、巴西、智利、哥伦比亚、厄瓜多尔、埃及、法国、希腊、印度尼西亚，意大利，约旦，墨西哥，荷兰，秘鲁，菲律宾，葡萄牙，西班牙，土尔其，乌拉圭及委内瑞拉（21个国家）是法国渊源的法律。奥地利，德国，日本，韩国，瑞士与台湾（6个国家与地区）是德国渊源的法律。丹麦，芬兰，挪威与瑞典（4国）是斯堪的纳维业渊源的法律。 LLSV（1