以特取胜 两轮驱动.PDFVIP

公司研究 公司调研报告 电信设备制造业 中天科技 600522 增持 2007/06/21 首次评级 增持 以特取胜 两轮驱动 当前股价 2007/06/20 经营预测与估值 RMB12.29 2006A 2007E 2008E 2009E 主营收入（百万元） 113,285 199,425 248,869 299,887 主营利润（百万元） 20,524 40,175 49,401 59,106 净利润（百万元） 3,507 8,691 12,894 16,282 EPS （元） 0.13 0.32 0.48 0.60 股权数据 总股本（百万股） 270.8 P/E （X ） 94.8 38.4 25.6 20.5 流通 A 股（百万股） 165.5 净资产收益率（%） 5.5% - - - 流通 B 股（百万股） N/A 光纤光缆需求持续增长，但行业已经进入微利时代和向优质企业集中的 可转债（百万元） N/A 良性发展阶段。我们认为中天和其他的光纤光缆制造商的主要区别在于 流通 A 股市值（亿元） 20.34 其特色产品思路下的相关多元化战略，这种战略在规模竞争中通过差异 化提高企业竞争力。定向增发将使公司抓住通信行业和电力线行业规模 扩张的机遇，产品跨通信线缆产品和电力线缆产品，进一步扩张核心产 品线产能，形成两轮驱动模式。 基本数据 得益于电信行业 07 年开始的 3G 建设和 2G 扩容，以及宽带网络建设与 市净率 06 (X) 5.13 FTTH 的逐渐启动，未来几年通信类的各种普缆和特种缆需求都会有比 资产负债率 06 (%) 62.2 较大的增长。其中与世界著名射频电缆生产厂商日立电线株式会社合资 每股净资产 06 （元） 2.35 的中天日立射频具全频段产品竞争优势。作为国内不多的拥有自有码头 股息率 06 (%) 0.3 的海缆生产企业，中天海缆 07 年起逐渐进入高速发展期。 TRACING