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2012年江苏省农垦集团有限公司信用评级报告.PDF
穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2012 年江苏省农垦集团有限公司信用评级报告 评级主体 江苏省农垦集团有限公司 基本观点 中诚信国际评定江苏省农垦集团有限公司（以下简称“江苏农 主体信用等级 AA 垦”或“公司” ）的主体信用等级为AA ，评级展望为稳定。 评级展望 稳定 中诚信国际肯定了我国农业良好的发展前景、公司丰富的土地 资源、完整的农业产业链、医药业务对公司盈利能力的提升作用、 概况数据 较强的现金获取能力等因素对公司信用水平的积极作用。中诚信国 江苏农垦 2008 2009 2010 2011.9 际也关注到管理难度较大、机械化和农产品加工程度较低、自然灾 总资产（亿元） 71.46 88.13 109.98 140.75 害和气候条件对公司信用水平的影响。 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 22.52 32.49 40.01 45.60 总负债（亿元） 48.94 55.64 69.97 95.15 优 势 总债务（亿元） 13.21 11.88 16.38 27.11 营业总收入(亿元) 66.68 81.61 104.44 93.49 我国农业发展前景良好。农业是国民经济的基础，近年来国家 EBIT （亿元） 7.08 8.52 11.59 9.93 频繁出台多项利农惠农的政策和措施，未来产业发展前景良 EBITDA （亿元） 7.47 8.86 13.24 - 好。 经营活动净现金流（亿元） 6.46 5.87 11.12 4.18 丰富的土地资源。公司作为传统的农垦企业，拥有垦区土地的 营业毛利率(%) 35.75 37.44 36.02 37.17 使用权，截至 2011 年 9 月末，公司土地总面积达 187.95 万亩， EBITDA/营业总收入(%) 11.20 10.86 12.68 - 其中耕地面积为 106.60 万亩。充沛的土地资源有利于公司农业 总资产收益率(%) 10.83 10.68 11.70 - 实现规模化生产，上述土地分布于苏北 13 个县（市、区），分 资产负债率(%) 68.48 63.13 63.62 67.60 散了自然灾害和气候原因对农业生产的影响。 总资本化比率(%) 36.98 26.77 29.05 37.28 完整的农业产业链。公司已经形成以大宗农作物种植为基础， 总债务/EBITDA(X) 1.77 1.34 1.24 - 以高效种植业和养殖业为补充的农业生产布局，并逐步延伸种 EBITDA 利息倍数(X) 9.13 7.97 7.66 - 植、加工、精加工的完整产业链，符合农业产业政策和行业发 注：公司财务报告依据新会计准则编制，2011 年三季报未经审计。 展的趋势，为未来提升公司的盈利能力奠定了坚实基础。 医药业务提升了公司的盈利能力。公司医药板块在肝病药物研 究领域具备独特的优势，2011 年销售额超过 1 亿元的药物达 7 种，提
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