2013年第五期中国铁路建设债券信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2013 年第五期中国铁路建设债券信用评级报告 发行主体 中国铁路总公司 基本观点 主体信用等级 AAA 中诚信国际评定中国铁路总公司（简称“公司” ）主体信用 评级展望 稳定 等级为AAA ，评级展望为稳定；评定2013 年第五期中国铁路 债项信用等级 AAA 建设债券（简称“本债券” ）的信用等级为AAA 。 发行规模 200 亿元 中诚信国际充分肯定了我国铁路行业在国民经济中的战略 债券担保 铁路建设基金 重要性、国家有力的政策支持、很强的规模优势以及综合竞争 担保方式 不可撤销的连带责任保证担保 实力。公司具有资产规模大、资金调配能力强、现金流稳定等 优势；同时政府给予了公司强有力的政策支持，为其融资提供 概况数据 了很强的信用支持。中诚信国际也考虑了公路和民航运输与铁 路运输之间的竞争加剧，以及当前铁路建设资本支出规模较大 中国铁路总公司 2010 年 2011 年 2012 年 对公司未来信用状况产生的影响。 资产合计（亿元） 32,937.38 39,796.37 44,877.00 此外，中诚信国际也考虑了铁路建设基金为本债券提供不 权益合计（亿元） 14,019.37 15,669.62 16,951.38 可撤销的连带责任保证担保对本债券本息偿付起到的保障作 用。 长期债务（亿元） 13,105.60 18,256.22 22,126.86 优 势 总债务（亿元） 14,414.53 19,437.24 22,823.29 铁路行业是关系国计民生的重要基础设施行业，战略地位 运输收入（亿元） 4,490.80 5,035.84 5,308.90 重要，在各种交通运输方式中具备很强的竞争优势，国家 EBITDA （亿元） 1,622.88 1,932.48 2,071.02 一直对铁路行业给予高度重视和支持。《中长期铁路网规划 （2008 调整）》的出台、国务院大幅调升“十一五”期间铁 EBITDA 利息倍数（X ） 6.48 5.23 4.54 路建设投资额以及“十二五”规划的出台，使铁路行业在中 总债务/EBITDA (X) 8.88 10.06 11.02 长期内仍继续面临较快发展的形势。 总资本化比率（% ） 50.69 55.37 57.38 随着我国国民经济增长，大运量、中长途跨区域旅客运输 需求将大幅上升，城际客运市场需求潜力巨大，能源、原 注：2010~2012 年数据来源于中国铁路总公司《审计报告》。 材料等大宗货物运输需求保持较快速增长，将对我国铁路 运输运量增长形成良好的支撑。