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Investment in advanced manufacturingtechnology: a study of practice in largeU.K. companies Magdy G. Abdel-Kader and David Dugdale 研究目的 本文的研究目的有二： 1.企业怎样评价对于AMT项目的投资 2.讨论对AMT投资的评价方法和对于非AMT投资的评价方法是否存在差别 研究背景 对于AMT投资项目的研究存在以下三个方向： 第一，侧重于对于财务指标和风险的评价 第二，主要进行实地研究，指出在实际投资活动中，除了评估还有许多其他的工作。强调AMT决策过程中“战略”因素。 第三，与前两种描述性研究不同，这是一种规范研究，重在提出一种理论模型。 研究假设 本文共提出了9个假设 假设1：相比于非AMT项目，在AMT投资中企业更依赖战略决策标准。 假设2：对AMT项目进行评价时，更少的依靠财务指标分析。 假设3：在AMT投资项目评价过程中，无形收益显得十分重要。 研究假设（续） 假设4：在大企业中复杂的折现现金流的投资评价方法比那些简单的评价方法更重要。 假设5：随着投资项目从非AMT到全面的AMT项目越来越复杂，所运用的财务评价方法也越来越复杂。 假设6：投资者认可“风险”的三个重要方面：对企业流动性的影响；项目成果的可变性；损失的可能性。 研究假设（续） 假设7：在对AMT的投资中采用了更复杂的方法对风险进行控制。 假设8：评价AMT项目和非AMT项目的财务标准是相同的。 假设9：AMT项目很难正确评价因为无法识别它所有的战略无形收益。 研究设计和样本收集 本文通过发送调查表的方式来收集数据。 被调查者被要求对每一种评价方法进行打分，最高分为5分。并且要说出他们认为的最重要的评价方法。 然后，将所有样本公司按使用AMT的程度分为三类： 不使用AMT；低集成度（低级）AMT；全面集成（高级）AMT。 最后，应用Kruskal-Wallis one-way ANOVA对数据进行比较。 研究设计和样本收集（续） 被调查的公司为466家英国制造企业。 一共收到138张回函。剔除无效调查表以后，有效样本数量为99。回函率为23％。 将样本和总体进行比较后发现，未回函偏差并不影响研究结果，但是回函的公司更多的表现为大的金属、机械、和汽车企业。 调查结果与假设检验 公司分类 被调查者回答不重要和重要的人数一样多。而且，三组公司对这一方面的看法也不存在差异。对于H6无法得出结论。 财务收益测量的深入分析 H8: The same financial criteria are applied to AMT investments as other non- AMT investments. 从表7、8看，AMT项目评价时要求回收期和报酬率均较高。但从表9看，只有15％被访者认为“AMT投资建议会由于严格的财务标准而无法通过”。大多数被访者对此不认可。对于假设8的检验结果存在冲突。无法得到结论。 H9: AMT investments are difficult to justify because of failure to recognize all their ‘strategy’ or ‘intangible’ benefits. 对此，作者列出企业的21种收益，要求被调查者从中分辨出哪些收益在评价过程中从财务角度、非财务角度或者根本不考虑。表10结果支持假设9，并非所有的战略无形收益都被识别。 评论 这篇调查研究表明投资项目决策受三组因素的影响：财务收益指标、非财务指标和风险指标。 财务收益指标 对AMT投资项目来说，财务收益的评价仍然是非常重要的。各种衡量财务收益的尺度都是重要的，而且一些相对简单的方法比如说ROI或者回收期，比那些相对复杂的贴现法更为重要一些。 非财务指标 这篇调查研究验证了一些战略指标对于投资项目评价的重要性。其中有一些特定的指标被大部分的参与调查者认为是重要的。 上面的表6中列出了至少八种在评价过程中重要的非财务指标（隐性指标）。更深层次的研究表明战略因素在完全整合公司中比其他两种公司中更为重要。通过一定的统计分析也可以发现这些因素在这三种公司中存在着显著差异。 非财务指标 （续） 这些战略因素可能是许多AMT投资项目背后的关键推动力。而且“顾客的需求”这一隐性因素对各种公司来说都是非常重要的。这说明在评价投资项目的过程中，公司应该在市场调研上投入更大