美欧中三地经济担忧各异 资本市场延续弱势震荡.PDFVIP

[table_main] 宏观专题 证券研究报告 2011 年5 月22 日 国际宏观周报 证券分析师： 高利 执业编号： S0360209120018 美欧中三地经济担忧各异 资本市场延续弱势震荡 联系人： 何珮 袁丽淇 Tel ： 010 Email ： hepei@ 投资要点 相关研究报告 华创国际宏观周报- 《担忧情绪未缓解，全 球资本市场走势震荡》 2011-05-15 上周，全球资本市场连续第三周下跌，但跌幅继续收窄。国际大宗商品价格涨 跌不一，未形成趋势性走势。五月以来，市场对美、欧、中三地经济的担忧情 华创国际宏观周报- 《商品价格回调有利全 绪各异，但整体并未出现明显缓和，预计本轮全球资本市场的调整尚未结束， 球经济复苏平稳推进》 2011-05-08 全球股市及商品市场弱势震荡的局面还将延续： 华创国际宏观周报- 《美国货币政策将延续  美国方面：通胀继续升温和内需增速放缓的担忧并行，制造业景气度的下 宽松，美元中期弱势不变》 2011-05-02 行或长于市场预期。4 月美国CPI 同比从2.7%升至3.2%，剔除通胀后的实 际零售额同比从4.9%回落至4.4%，物价的快速上升削弱了消费者实际购买 华创国际宏观周报-《美国GDP增速或回落， 力，同时高油价又对除汽油外的其他方面消费构成挤压。内需增速的放缓 紧缩政策受限制》 2011-04-23 在内因方面导致了4 月份制造业产值环比回落，同时，在外因方面，日本 地震对汽车行业产业链的破坏又扩大了4 月份制造业产值的回落幅度。最 新公布的5 月份纽约州及费城联储制造业景气指数降幅显著，走势与市场 预期反向，暗示美国制造业景气度的下行或长于市场预期。  欧洲方面：希腊债务问题风云再起，卡恩卸任所造成的IMF 执行权力真空 或耽搁希腊新救助方案的形成。目前，希腊财政的恶化情况要坏于市场预 期，欧盟执委会预计今年希腊财政赤字或达到GDP 的9.5%，而非希腊政府 之前承诺的 7.4%，明年情况也难有明显改善。目前希腊10 年期国债到期 收益率已超过 15%，以如此高利贷来发新债偿旧债，不啻饮鸩止渴。在上 周欧盟及 IMF 会议中，虽然对避免希腊债务重组达成了共识，但并未提出 新的后续救助计划。IMF 总裁卡恩由于“强暴门”卸任，其副手利普斯基 即将期满历任，IMF 执行权力的真空将不利于希腊新救助方案的形成，同 时也会扩大影响到爱尔兰、葡萄牙和西班牙等南欧其他债务高危国在市场 上的集资能力，从而造成市场对欧债危机的担忧情绪复燃。  中国方面：地产、汽车业不景气及其他紧缩政策使经济增速已经回落，而 滞后的通胀使得以通胀为锚定目标的紧缩政策“加时赛”延续，市场对政