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基金销售破局:交易所化 来源： 新财富 发布时间： 2010年12月15日 16:15 作者： 沈城 关键词： 新财富;基金销售 　　基金公司旱涝保收的管理费一直广受诟病，但鲜为人知的是，这个表面上的强势群体还遭受着银行的层层“盘剥”。公告数据显示，基金近年来交给银行等代销渠道的客户维护费持续攀升，2010年上半年，60家基金公司的客户维护费占比平均为15.13%，比上年同期增长了17.89%。其中，超过平均值的基金公司达35家。尽管如此，基金公司并不愿轻易失去建立在银行销售渠道上的“奴隶享受”，毕竟被银行“盘剥”的部分管理费“羊毛”出在持有人身上。对这种制度惰性进行与时俱进的升级换代，正被提上了议事日程。有效手段即是，允许用现行的证券交易所股东卡买卖所有基金，即实现基金买卖的交易所化。在这一全新游戏规则下，基金既可以有效摆脱依赖单一销售渠道的困局，也更有动力主动提升综合能力，竭力为基金持有人创造收益，从而形成行业良性发展的新格局。 　　销售梗住基金　　2010年上半年，60家基金公司旗下547只基金向银行等销售渠道支付客户维护费约21.05亿元，占管理费的比例为15.13%。但这个外界能够看到的账面数字只是基金公司被银行“盘剥”的冰山一角。 　　倒贴管理费　　天相投顾的统计数据显示，2010年上半年652只基金合计亏损4397.53亿元。其中，股票型基金亏损2962.96亿元，混合型基金亏损1205.49亿元，保本型基金和QDII分别亏损13.07亿元和64.57亿元，只有货币基金和债券基金分别创造了10.1亿元和12.4亿元的微利（表1）。与“基民”的巨大亏损相反，60家基金公司获得的管理费比2009年同期增长了19%，达到149.06亿元。 　　仅次于2008年上半年的基金史上第二大巨额亏损，再次将“基民巨亏”和“基金公司稳赚”的旱涝保收管理费收费模式推到了风口浪尖。但在这背后，不少基金公司老总颇感哑巴吃黄连的苦闷。　　让基金有苦说不出的是银行。　　统计数据显示，2010年上半年，60家基金公司旗下547只基金合计向银行等销售渠道支付客户维护费约21.05亿元，而其管理费收入共约139.16亿元，客户维护费占管理费的比例（本文以下统称“客户维护费占比”）是15.13%，比2009年同期增长了17.89%。其中，超过平均值的基金公司达35家。新华基金管理有限公司客户维护费占比达31.49%，紧随其后的工银瑞信基金管理有限公司（23.98%）、长信基金管理有限公司（23.61%）、东方基金管理有限公司（22.25%）、华商基金管理有限公司（21.71%）的这一比例均超过了20%。其余55家基金公司中，只有兴业全球基金管理有限公司（1.07%）、华宝兴业基金管理有限公司（7.81%）的客户维护费占比低于10%（表2）。 　　除了支付给银行的26.22亿元托管费外，21.05亿元客户维护费是基金公司管理费收入中的第二大支出。如果以单只基金产品来审视客户维护费对基金公司的“盘剥”，要更加直观和惊人。统计数据显示，2010年上半年客户维护费占比最高的前五只基金分别为华安180ETF联接（59.78%）、博时超大盘ETF联接（43.69%）、华宝兴业180价值ETF联接（43.10%）、东方金账簿（33.78%）、光大保德信中小盘（32%）。　　客户维护费占比如此之高，基金公司倒贴就在所难免了。比如说，华安180ETF联接基金2010年上半年的管理费收入只有134.92万元，但客户维护费就达80.65万元。扣掉银行分羹掉的酬劳，华安180ETF联接基金上半年名义上获得的管理费仅54.27万元，这显然不够支付基金经理许之彦、牛勇的工资。华安180ETF联接基金截至2010年6月30日的净值达51.84亿元，它尚且不能用剩余管理费支付基金经理工资，就更不用说那些净值规模远小于它的基金了。　　截至11月15日，2010年成立的新基金达113只，还有31只正在发行。从目前的募资规模来看，离去年的水平仍有一定的距离。113只新基金共募资2171.27亿元，平均募资规模为19.39亿元，远低于2009年同期的25.88亿元，仅好于2008年上证综指从6124点暴跌至1645点时的18.39亿元（表3）。新基金首发规模大幅缩水，管理费收入自然也大大缩减，而高企的客户维护费令基金公司雪上加霜，直接促成新基金“发一只亏一只”。 　　目前，不同类型银行按照自己的身价不同向基金公司收取三六九等的客户维护费。具体来说，属于银行第一梯队的“工农中建”（工商银行、建设银行、中国银行、农业银行）要求的客户维护费占比一般是60%；交通银行、招商银行、浦东发展银行等全国性股份制银行为第二梯队，它们要求的客户维护费占比一