chapter3时间价值与风险.pptVIP

财务管理Corporate Finance 北京邮电大学经济管理学院 彭若弘 第四章 资金时间价值与风险Time Value and Risk 主要内容Outline 货币的时间价值 单利和复利 现值、终值、等额年金 周期利率、名义利率、实际利率 风险与收益 收益及其度量 风险及其类型 风险度量 风险与收益的关系 货币的时间价值the Time value of Capital 有两个投资项目A和B，投资金额一样，其未来给企业带来的现金流如下： 货币的时间价值the Time value 定义：货币经历一定时间的投资与再投资所增加的价值。 两层含义： 不断运动的资金伴随生产、交换活动带来的利润 对放弃现期消费的损失所作的补偿。 量的规定 无风险，无通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。 影响因素：投资利润率、风险、通货膨胀率。 表现形式： 平均收益率（利润率）= 净收益/总投资 利息率= 利息额/本金 货币等值计算the Equivalence Calculation 终值（Future Value）： 现在的一支现金流按给定的利息率计算其在未来某个时点上的价值(本利和) 现值（Present Value）： 对预期的现金流按给定利息率计算在现在时点上的价值。处在两个时点上的等量资金，后期资金的价值一定小于前期： 人们倾向于现在消费，所以，放弃今天消费，是要得到一定的补偿。 由于有存在通货膨胀的可能性，货币的价值随时间的延续而降低。 任何为了现金流量的不确定性都会减少现金流量的价值。 货币等值计算the Equivalence Calculation 利息率（Interest Rate）or 贴现率（Discount rate） 用于把资金终值转换成现值的利率(i)。它体现了: 资本的机会成本 当前消费偏好 —— 偏好越大，折现率越高。 通货膨胀预期 —— 预期通货膨胀率越高, 折现率越高。 未来现金流的不确定性—— 风险越高，折现率越高。 年金（Annuity） 一定期限内有一系列等额的现金流流入(流出)。年金一般只在复利时考虑。按照年金发生时点的不同分为：普通年金、递延年金、预付年金、永续年金。 单利Simple Interest 单利是指按借贷本金收取(支付)的利息。只以本金生息，利息永不生息 设： P：本金 i：利率 I：利息 F：本利和 t：时间 则：单利利息： 单利终值： 单利现值： 实际应用—— 未到期票据贴现 未到期票据贴现值 = 到期值－到期值×贴现息×贴现天数 = 到期值（1－贴现息×贴现天数） = 票据面值（1+票面息×期限）（1－贴现息×贴现天数） 一个票据贴现的例子Example of Note discount 例：某三月期带息票据，面值50万元，票面息8%，6月5日出票。若企业急需用款，7月5日向银行贴现，贴现息为10%，问企业可贴现金额是多少？ 解：票据贴现值=到期值（1－贴现息×贴现天数） P = F (1－ i · t ) =50×(1+8%×3/12)(1－10%×2/12) =50.15（万元） 复利Compound Interest 以本金与累计利息之和作为计算利息的基数的一种记息方法称为复利。 复利终值： 复利现值： 单期复利终值The One-Period Case: Future Value 假如你将$10,000存入银行，年息5%，一年后你的资金将增长为$10,500 。其中： $500 是年利息额 ($10,000 × .05) $10,000 是年初本金 ($10,000 × 1) $10,500 则为年末本金及利息之和. 上述关系可写为: $10,500 = $10,000×(1.05) 如果投资仅持续一年，则FV 的公式可以表示为： FV = C1×(1 + r) 其中： C1 为期初投资原值 r 为适当的利息率 多期复利终值The Multiperiod Case: Future Value 多期复利现值The Multiperiod Case: Present Value 当年利率5%时，如果你想在5年后使自己的银行帐户拥有$10,000余额，那么现在你必须一次性存入银行多