以来毛利率持续攀升.PDFVIP

机械行业 [Table_Title] 昆明机床(600806.SH) [Table_Grade] 评级： 买入 09 年以来毛利率持续攀升 上次评级： 买入 目标价格： ￥17.00 －－昆明机床09 年三季报点评 上次预测： ￥17.00 当前价格： ￥12.74  姓名 李强 2009.10.29  86-10  liqiang@ 投资要点：  下游行业需求已经恢复，因此资本性支出将增加 从机床行业相对于大机械和工程机械行业的滞后程度来看，04-05 年的情况是滞 16 昆明机床 上证综合指数 后有一个季度左右，因此也就是从二季度以后机床行业才真正出现环比回升的态 14 12 势。公司主要下游行业包括汽车、发电设备（风电、核电等）、工程机械、铁路设 10 备、航空航天、军工等，而这些行业在四万亿投资以及内需的拉动下，需求都已 8 经出现了明显的好转，因此其未来增加资本性支出将是符合逻辑的判断，这也符 6 合重型机床行业稍微滞后于制造业增长的特征。 4  产品结构调整将促使公司毛利率继续攀升 下游行业中发电设备（风电、核电等）、铁路设备、大飞机项目等是公司未来非常 公司简介 看好的拉动产品需求的行业；而这些行业更主要是对大精重型产品的需求，而且 国内最主要的镗铣床生产企业之 在现今情况下公司卧镗情况依然比较差，因此未来产品结构调整将继续，落地镗 一，产品包括卧式镗铣床、落地式 份额将进一步上升，另外公司将新增一些产品，包括卧式加工中心、龙门铣等， 镗铣床、刨台式镗铣床等 这些高端产品占比的增加将继续提高公司毛利率水平。从公司 09 年毛利率情况 也可以看出，一、二、三季度毛利率分别为34.84%、36.29%、37.44% ，三季度 [Table_RefDocList] 单季度毛利率也创下了近年来的历史最高。