华民——国际经济学——9节.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 9.5 资产市场方法 扩张性货币政策的调整 商品市场： 货币资产市场： 均衡点在E1点（短期），原因是有价格粘性。 e1与e1相比是汇率超调。突然提高汇率，将退出商品市场的资金转化为对国内资产的需求，不会转向对国外资产的需求。 长期价格可变，均衡点最终位于E2. 图9－5－2 PPP O e2 e1 e0 E’’ E’ X’ X’ A’ A’ A A X X E P e A’ Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 9.5 资产市场方法 扩张性财政政策的调整 用外部资本流入解决政府的需求，没有超调，即用资本项目顺差来弥补经常项目逆差。 图9－5－3 P0 PPP A’ e1 e0 E’ E’’ X’ X’ PPP’ A’ X E A A X O e P Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 9.5 资产市场方法 三. 多恩布什模型与蒙代尔－弗莱明模型的异同 扩张货币政策 同：货币扩张政策的效应 异：前提假定 蒙－弗模型假定名义工资不变 多恩布什模型假定实际工资不变 扩张财政政策 效应完全相同：名义收入保持不变 政策主张的分歧 蒙－弗模型坚持扩张性货币政策是增加就业与收入的有效手段 多恩布什从根本上反对扩张的货币政策来刺激就业与收入的增长。 Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 9.5 资产市场方法 四. 杰弗里·萨克斯证明 假定实际工资不变 依附模型为基本工具 证明过程如下： 据此，萨克斯认为多恩布什模型关于扩张货币政策只会导致通货膨胀得结论是可信得。 Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 9.5 资产市场方法 五. 库里的资产组合模型 特征： 资本不完全流动 导入资产组合理论 前提 两个国家，两种不同收益率的货币资产 公共均衡汇率 本国货币升值时，投资者将增加外国货币资产的持有； 本国货币贬值时，投资者会增加本国货币资产的持有。 Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 9.5 资产市场方法 均衡分析 AA:资产市场均衡曲线 XX:商品市场均衡曲线 初始为F0,右象限均衡，但左象限出现过剩。 YFE与A0不在同一位置 需通过本币贬值增加出口使之出清。 但是 库里模型主要是通过资产存量的相对变化来平衡两个市场的供求关系；证明了浮动汇率具有自动恢复均衡的能力；但是会助长投机，并把本国经济波动传递到其他国家。 _e X X A,Y A0 e0 O F0 _F F A A e Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 大国经济与蒙代尔－弗莱明模型 大国经济中修正了小国经济里的以下两个结论： 固定汇率与资本完全流动情况下，小国经济中无效的扩张性货币政策在大国经济中则是有效的； 浮动汇率与资本完全流动情况下，小国经济中无效的扩张性财政政策在大国经济中也是有效的。 9.6 大国经济 Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 一. 意义 外汇市场价格极不稳定，远期交易是克服手段之一。 利用外汇市场上两国远期汇率E来分析对外汇市场均衡的影响。 二. 定义与活动种类 定义：于现在签订交易合同，并按照现在协定的价格，在将来某一天（通常为3～6个月）出售一种货币，去交换另一种货币的交易方式。 活动类型：套期保值、套汇、投机。 9.7 远期外汇市场 Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 9.7 远期外汇市场 三. 远期汇率与利率平价 假定：远期市场的交割期限单一。 无抛补的利率平价 以美元进行 一年期存款 选择美元 选择本国货币 英 国 一年期存款 $(1+i)(1/e) （得利） （得利） 12月31日 12月31日 再按远期款预汇率E把美元换成为英镑 ￡(1+i*)(E/e) → 按即期汇率e把英镑换成美元 1月1日 1月1日 $ (1/e) ￡(1+i) Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 有抛补的利率平价 将(1)式中的远期预期的远期汇率E用远期汇率F来替代。 9.7 远期外汇市场 Slide 9-* 第九章 浮 动 汇 率 无抛补利率平价与有抛补利率平价的关系 若 ，则两者没有区别，可用下式表示： 若三者不同，则要根据 、 和 之间的关系。其调节机制可用下图分析。 9.7 远期外汇市场 E0 E1 E’ E D D’ S E S O O S D S’ S