湘潭大学企业技术管理第三章投资项目经济效果评估方法.pptVIP

在实际计算时，投资回收期可用财务现金流量表累计净现金流量计算求得，其计算公式如下： 3.1.2 静态投资收益率 静态投资收益率是指项目达到设计生产能力后在正常生产年份的净收益与投资总额的比率。 思考与练习 1、内部收益率和外部收益率的含义是什么？ 2、项目的净现值和净现值指数的含义有何不同？ 3、“回收期短方案可取，回收期长方案不可取”说法全面吗？为什么？ 4、某项目现金流量表如下所示： 单位：万元 年份 0 1 2 3 4 5 6 现金流量-250 -400 200 300 300 300 300 试计算当期望投资收益率为80%，该项目的静态与动态投资回收期，净现值、净年值；当期望投资收益率取10%，计算该项目的内部收益率，净现值指数。 5、投资20000元，寿命为10年的机器，每年作业成本为10000元。另一部机器售价降低了15%，每年作业成本为13000元，经济寿命相同。MARR要求为8%。试选择最优方案。 从表3-25可得A、B两技术方案的净现值。 NPVA=98.9-60=38.9（万美元） NPVB=95.1-60=35.1 NPVA﹥ NPVB，则应选技术方案A。 ③期权评价决策法 上述利用NPV值进行决策的方法，一个基本的假定是：无论市场情况如何变动，只要净现金流量大于零，都继续生产。这适用于A技术方案，因为其所使用的设备变现能力差。但不适用于B技术方案，由于其所使用的设备变现能力强，该方案在其寿命周期内赋予了投资者选择权：新产品畅销→继续项目，新产品不畅销→出售资产（当收益低于资产变现价值时）。 （1）内部收益率的涵义 内部收益率指标反映了所评价项目实际所能达到的经济效率，是指项目在各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率。其表达式如下： =0 （3-14） 设MARR为基准收益率（或资本的机会成本），则以内部收益率作为项目经济评价依据时，其判别准则为：当IRR≥MARR时，项目可行；多方案择优时，使IRR最大的方案为最优。 3.2.6 外部投资收益率 外部投资收益率（ERR）是对内部投资收益率的一种修正，也按复利计算，即同样假定项目寿命期内所获得的净收益可用来进行再投资，但不同的是假设再投资的收益率等于基准收益率。计算公式如下： E ERR指标具有以下特点： （3-16） 式中，Kt－第t年的投资 Rt－第t年的净收益 判别准则：DRR≥MARR，项目可行。 3.2.7 动态投资回收期 静态分析静态回收期若考虑资金的时间价值就变成动态投资回收期指标。动态投资回收期的表达式为： （3-17） 式中，Pt*：动态投资回收期 ic：基准收益率。 设基准动态投资回收期为Pt* ，则项目经济性的判别准则为：若Pt* ≤ PC* ，项目可以被接受，否则，项目不被接受。 3.3 不同决策结构下的方案评价与择优方法 3.3.1 投资方案的分类 在进行某项投资决策时，根据项目方案之间的经济关系不同，可将这些方案分两大类。 一类是不相关方案，也叫独立方案，是指若采纳其中某一方案并不影响其他方案是否采纳。 另一类是相关方案，是指若采纳其中某一方案，会影响其他方案的采纳，或会影响其他方案的现金流。相关方案按其相关关系的不同，可以分为以下几种： （1）??? 资金约束下的相关方案。 （2）??? 完全互斥方案。 （3） 从属方案（互补方案）。 （4）??? 现金流相关方案。 混合型相关型：在某些情况下，方案之间的关系更为复杂。待决策的各方案中，如果出现以上各种相关关系的组合，或出现相关关系和不相关关系的组合，我们就称之为混合相关。 现把方案的分类归纳如图3-4。 方案分类 独立方案 相关方案 资金约束下相关方案 完全互斥方案 互补方案 互斥型现金流相关方案 互补型现金流相关方案 现金流相关方案 混合相关方案 图3-4方案的分类 3.3.2 独立方案的经济效果评价 独立方案的经济评价较为简单。由于各方案的现金流是相互独立的，且任一方案的采纳不影响其他方案，因此，只须对每一个方案进行“绝对经济效果检验”。 单一方案