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2018-04-24 发布于天津
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擅长品牌打造发力二三线城渠道

2011 年 12 月 26 日加加食品 (002650.SZ) 调味发酵品行业新股研究目标价格（人民币）：29.90-33.50 元擅长品牌打造，发力二三线城市渠道长期竞争力评级：高于行业均值公司基本情况(人民币) 市场数据 (人民币) 项目 2009 2010 2011E 2012E 2013E 发行价(元) 30.00 摊薄每股收益(元) 0.675 1.082 0.986 1.196 1.554 发行 A 股数量(百万股) 40.00 每股净资产(元) 3.45 2.89 9.46 10.64 12.19 总股本(百万股) 120.00 每股经营性现金流(元) 1.67 0.68 0.84 1.32 1.81 国金调味发酵品指数 2233.14 市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 沪深300 指数 2359.16 行业优化市盈率(倍) 110.01 132.98 102.88 102.88 102.88 中小板指数 5025.19 净利润增长率(%) 16.70% 60.30% 21.49% 21.31% 29.91% 净资产收益率(%) 42.18% 37.48% 10.42% 11.24% 12.75% 总股本(百万股) 120.00 120.00 160.00 160.00 160.00 来源：公司年报、国金证券研究所 3733 3233 基本结论、价值评估与投资建议  发力二三线市场，以酱油、食用油为核心业务的综合调味品公司。加加食 2733 品是以酱油为核心业务的调味品公司，2010 年收入规模为 13.76 亿元，酱 2233 油收入占比达到 50%左右，为公司的传统与核心业务，食用油收入占比约 7 5 1 9 8 2 2 2 0 0 35%，是公司的另一块主要业务。加加食品成名于 “加加”系列酱油，通过 2 3 6 9 2 1 0 0 0 1 0 1 1 1 1 产品在二三线的成功拓展建立了稳健的调味品销售渠道，借助渠道共享的 1 1 1 1 1 国金行业沪深300 优势，加加跟随销售食用植物油、味精、鸡精、食醋等其他调味品，并通过高档茶油实现了在礼品市场上的突破。目前公司销售的大本营还集中在华东、华中区域，过亿的优势省份也集中在这一区域，还属于“大区域” 型公司，未来