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第二部分 财务报表与长期财务计划 第4章 长期财务计划与增长 财务计划的制定者的6个P： 适当的（proper） 超前的（prior） 计划（planning） 能够防止（prevents） 糟糕的（poor） 业绩（performance） 第4章 长期财务计划与增长 4.1 什么是财务计划 4.2 制定财务计划的模型：初步探讨 4.3 销售收入百分比法 4.4 外部筹资与增长 4.5 关于财务计划制定模型的几点告诫 4.6 概要与总结 4.1 什么是财务计划 财务计划明确了实现财务目标的方法，是对未来将要干什么的说明，财务计划是从制定财务管理目标开始的。 4.1.1 作为一项财务管理目标的增长 在制定财务计划中要运用到增长率。增长是制定决策的理想结果，但是它本身不是终结。 4.1.2 制定财务计划的维度 财务计划分为短期财务计划和长期财务计划。短期通常指即将到来的12个月，长期通常指即将到来的2-5年，这段时期叫做计划跨度。 4.1.2 制定财务计划的维度 维度一：确定计划跨度(planning horizon) 。计划跨度就是在制定长期财务计划的过程中所关注的时间期限，通常就是未来的2-5年。 维度二：确定汇总（aggregation）的级次。每个经营单位的小的投资方案都要起来，而它们的和就被当作一个大项目来对等，过程叫做汇总。 维度三：为计划跨度准备最坏的情形、正常的情形和最好的情形三种情况下的备选的业务计划。 4.1.3 制订计划能实现什么 考察相互影响。 探讨选择。 避免意外。 增强可行性和内在一致性。 4.2 制定财务计划的模型 4.2.1一个财务计划制定模型： 销售预测 通常以销售收入增长率的形式给出，而不采用确切的销售收入数据。目的是考察在各种不同的销售收入可能性水平下所需要的投资和筹资之间的互动。 预计报表 财务计划需要有一套预测的资产负债表、利润表和现金流量表。财务计划制定模型至少需要根据销售收入等关键项目预测来产生这些报表。 4.2.1一个财务计划制定模型 资产需求 预测的资产负债表中至少将包括固定资产总额和净营运资本的变动。这些变动实际上就是企业的总体资本预算。 筹资需求 计划将包括一个关于必要的筹资安排的部份。应该讨论股利债务政策。 4.2.1一个财务计划制定模型 调剂 为了应对筹资的不足或者过剩，使资产负债表保持平衡，要确定筹资调剂变量(不足筹集资金；多余支付股利)。 经济假设 地指出企业地计划期间内预计所面临的经济环境，在必须做出的多个重要的经济假设之中，包括利率水平和企业的税率。 4.2.2 一个简单的财务计划制定模型 如何使净利润等于240美元，而权益只增加50美元？答案是以现金股利向股东支付两者之间的差额190美元(240-50)。在这种情况下股利就是调剂变量。 如果公司没有支付190美元，留存收益的增加额是240美元，结果公司的权益会增加到490美元，该公司必须偿还部分债务才能保证资产总额等于600美元。 这个例子说明销售增长与筹资政策之间相互影响。 4.3 销售收入百分比法 基本思路： 将利润表和资产负债表分成两组，一组直接随着销售收入而变动，另一组则不是。 给定一个销售预测，就能够计算出为了支撑预计的销售收入水平，企业将需要筹集多少资金。 4.3.1 利润表 公司预测在即将到来的年度销售收入将增长25%。为了得出预计利润表，假设成本总额将继续保持销售收入的80%这个水平。 4.3.1 利润表 预测股利支出 假设公司的政策是以现金股利的形式支付净利润的一个固定比率。股利支付率为： 股利支付率=现金股利/净利润=44美元/132美元=33.33% 还可以计算出留存收益的增加额对净利润的比率： 留存收益增加额/净利润=88/132=66.67% 这一比率叫提存率或者再投资率。 4.3.2 资产负债表 在资产负债表中，假设有一些项目直接随着销售收入的变动而变动，另一些则不是。 对于随销售收入变动的项目，列示了在刚刚结束的年度它们占销售收入的百分比。 资产总额对销售收入的比率有时称为资本密集率。这个比率越高，说明企业的资本越密集。资本密集率是总资产周转率的倒数。 资产负债表负债方，应付账款随着销售收入而变动。留存收益会因销售收入而改变，但是并不是销售收入的一个简单的百分比，应根据预计的净利润和股利去计算留存收益的变动。短期借款、长期债务则不会自动地随着销售收入变动，普通股和股本溢价同样如此。对于这些不直接随着销售收入变动的项目，假设它们没有变化，仅仅填列原来的金额。 表4-4 Rosengarten公司预计资产负债表（局部） 结果 观察预计资产负债表发现资产预