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公司理财第6章 投资决策基础 中华女子学院金融系 丁新娅 引 例 通用汽车公司的案例 本章主要内容 公司投资的基本概念 现金流量的一般分析 非贴现现金流量指标 贴现的现金流量指标 投资决策指标的比较 公司投资的基本概念 公司投资的意义 公司投资的分类 公司投资过程分析 公司投资的意义 投资是实现公司财务管理目标的基本前提 投资是公司发展生产的必要手段 投资是公司降低经营风险的重要方法 公司投资的基本概念 公司投资的意义 公司投资的分类 公司投资过程分析 公司投资的分类 直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 对内投资和对外投资 初创投资和后续投资 独立项目投资、相关项目投资、互斥项目投资 独立项目——淘汰型决策 互斥项目——择优型决策 相关项目——联合型决策 常规项目投资和非常规项目投资 公司投资的基本概念 公司投资的意义 公司投资的分类 公司投资过程分析 公司投资的过程分析 投资项目的决策 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 投资项目的实施与监控 为投资方案筹集资金 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目 实施过程中的控制与监督 投资项目的后续分析 投资项目的事后审计与评价 公司投资的过程分析 　　　1997年，五粮液集团建成的5万吨酒精生产线刚投产就告夭折；随后号称“亚洲一流的制药集团”也不了了之；1998年入主华西证券的计划，终止于股权过户前；2003年陷入停产的“安培纳丝”亚洲威士忌项目让几千万元投资付诸东流；2004年宣布进军柴油发动机；2005年2月，五粮液集团宣布涉足日化，首期投资1亿元，可结果都并不令人满意；2006年8月投资华晨汽车，致使股票在涨声一片的大潮中不涨反跌。 　　　 本章主要内容 公司投资的基本概念 现金流量的一般分析 非贴现现金流量指标 贴现的现金流量指标 投资决策指标的比较 现金流量的一般分析 投资项目现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因 投资项目现金流量的概念 投资项目中的现金流量是指由投资项目引起的现金流入、流出的数量。 按照现金流量的方向，可以将现金流量划分 现金流入量 现金流出量 净现金流量(Net Cash Flow, NCF) 现金流量的一般分析 投资项目现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因 现金流量的构成 在分析项目现金流量时，通常按照现金流量发生的时间，将其划分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分。 所得税效应分析 按照规定，出售资产时，出售价格高于原价或账面价值的部分，应该交纳资本利得税； 出售资产时的损失，可以抵减当年所得税支出，这类由于投资所引起的税赋变化，应该在分析投资项目现金流量时加以考虑。 指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量 投资项目终结时所发生的现金流量 现金流量的一般分析 投资项目现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因 现金流量的计算 现金流量计算具体说明 为简化计算，做以下假设： 一般假设各期投资在期初进行； 各期营业现金流量均发生在各期期末 除特别说明外，假定初始现金流量中的垫支流动资金于项目终结时一次收回。 现金流量图 现金流量的计算 现金流量的计算 现金流量的计算 现金流量计算举例 现金流量的一般分析 投资项目现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因 投资决策中使用现金流量的原因 有利于科学地考虑资金的时间价值 计算利润时不考虑现金实际收付的时间 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况 利润的计算没有一个统一的标准 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量 本章主要内容 公司投资的基本概念 现金流量的一般分析 非贴现现金流量指标 贴现的现金流量指标 投资决策指标的比较 非贴现的现金流量指标 投资回收期 平均报酬率 平均会计报酬率 投资回收期法(PP, Payback Period) 是指投资引起的现金流入累计达到与投资额相等时所需要的时间。它代表收回投资所需的年限 计算方法 如果每年的NCF相等： 如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回： 　　　　　 投资回收期法(PP, Payback Period) 有三个投资项目，其每年净现金流量如下表所示 投资回收期法(PP,Payback Period) 各项目投资回收期的计算 投资回收期法(PP,Payback