CPA讲义《财管》第九章资本预算09CPA讲义《财管》第九章资本预算09.pdfVIP

高顿财经CPA培训中心 二、投资项目的敏感性分析 （一）敏感性分析的含义 敏感性分析是投资项目评价中常用的一种研究不确定的方法。它在确定性 分析的基础上，进一步分析不确定性因素对投资项目的最终经济效果指标影响 及影响程度。 【提示】若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数 为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。 （二）敏感性分析的方法 投资项目的敏感性分析，通常是在假定其他变量不变的情况下，测定某一变 量发生特定变化时对净现值（或内含报酬率）的影响。 1.最大最小法 方法1 主要步骤 (1)给定 算净现值的每个变量的预期值。 (2)根据变量的预期值 算净现值，由此得出的净现值称为基准净 最 现值。 大 (3)选择一个变量并假设其他变量不变，令净现值等于零， 算选 最 定变量的临界值。 小 (4)选择第二个变量，并重复(3)过程。 法 通过上述步骤，可以得出使基准净现值由正值变为负值(或相反) 的各变量最大(或最小)值，可以帮助决策者认识项目的特有风险。 【教材例9- 11】A公司拟投产一个新产品，预期每年增加税后营业现金流入100万元，增加税 后营业现金流出69万元；预 需要初始投资90万元，项目寿命为4年；公司的所得 税税率20%。有关数据如表9- 17的“基准状况”栏所示，根据各项预期值 算的净现值为22.53万元。 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 假设主要的不确定性来自营业现金流，因此只分析营业流入和流出变动对 净现值的影响。 表9-17　　　　　　　　　　最大最小法敏感分析　　　　　　　　　　单位：万元 税后营业流入最小 项目 预期值 值 每年税后营业现金流入 100 92.89 每年税后营业现金流出 69 69 折旧抵税（20%） 4.5 4.5 每年税后营业现金净流量 35.5 28.39 年金因数（10%，4年） 3.1699 3.1699 营业现金净流入总现值 112.53 90.00 初始投资 90.00 90.00 净现值 22.53 0.00 表9-17　　　　　　　　　　最大最小法敏感分析　　　　　　　　　　单位：万元 税后营业流出最大 项目 预期值