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第2章 债券 债券的定义与特征 债券的市场结构 债券市场的投资方式 债券：基本概念 债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。 债券的票面要素：（1）票面价值：币种、票面金额　　　　　　　　（2）偿还期限　　　　　　　 （3）票面利率 （4）发行人名称 债券的基本性质：（1）债券属于有价证券　　　　　　 （2）债券是一种虚拟资本　　　　　　　 （3）债券是债权凭证 债券：样式 债券：类型 债券与股票的比较 相同点 都属于有价证券 都是筹措资金的手段 两者的收益率相互影响 政府债券/公债 指政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。 特点 安全性高 流通性强 收益稳定 免税待遇 我国的国债品种 传统凭证式国债 传统凭证式国债：指国家不印制实物券面，而采用填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的方式，通过部分商业银行和邮政储蓄柜台，面向城乡居民个人和各类投资者发行的储蓄性国债。 特点 发行成本低 购买手续简便，可以记名、挂失 变现性强，投资者可随时到原售出网点，按照发行时确定的分档利率条件及实际持有时间提前兑取变现；还可以通过质押办法，用于融资（最多可获得面额90%的质押贷款额）。 收益率稳定。凭证式国债为不上市国债，收益率不会随市场利率波动而变化。 以个人投资者为主要发行对象的不上市国债 凭证式国债（电子记帐） 财政部利用计算机网络系统，通过承办银行营业网点柜台，直接面向个人投资者和各类投资者发行的、以电子记账方式记录债权的凭证式国债（ 2004年6月首发） 记帐式非上市流通国债 电子记账凭证式国债不仅债权管理更加科学、购买兑付更加方便、任务调剂更加灵活；而且符合国际通行做法，是今后面向个人发行国债的发展方向。 记帐式国债 记帐式国债又称无纸化国债，是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债(以记账形式记录债权，1994年始发行)。 记帐式国债不需印制券面及凭证，而是利用帐户通过电脑系统完成国债发行、交易及兑付的全过程。 特点 发行效率高，成本低，交易安全。 可以记名、挂失。 可上市转让，流通性好 上市后价格随行就市，有获取较大收益的可能，但同时也伴随有一定的风险 交易所与银行柜台记帐式国债 凭证式国债和记账式国债区别 买卖时间：记账式国债可随时买卖。而凭证式国债只有在规定的发行期内方可买到。 流动性：记账式国债随时可以卖出，随时可以买入（多次反复），流动性强；凭证式国债只能到商业银行提前兑取（一次性），很难再买入。 保管方式：凭证式国债的凭证由投资人自行保管。记账式国债记载在债券账户中，交易方便。 付息方式：记账式每年付息一次，实际收益率比票面利率高；凭证式到期按照票面利率还本付息。 收益水平：凭证式收益率固定，即票面利率；记账式国债长期持有则收益固定，若进行买卖则可随利率变动而变动，预期判断准确者可获得额外收益。 风险程度：凭证式利率不变，遇市场利率变动时可能导致相对收益下降；记账式价格随市场变化而变化，收益率相应变化，可提前卖出来降低风险。 债券：样式 金融债券：特征 专用性：专款专用，用于定向的特别贷款。 集中性：在筹资权利方面，发行金融债券是集中的，具有间断性，而且有一定的规模限额。 利率较高：在筹资成本方面，金融债券一般利率较高，相对来说，成本较大。而相同期限存款的利率，往往比金融债券低，成本较小。 流动性：在流通转让方面，金融债券不能提前兑取。作为一种债券，一般不记名、不挂失，可以抵押，可流通转让。 现状：我国的金融债券-1 我国的金融债券，以政策性金融债券为主。 1982年，中国国际信托投资率先在东京证券市场发行了外国金融债券。 1985年开始在国内发行人民币金融债券。1985-1992年，工行、农行每年都发行金融债，建行、中行及其它金融机构也发行过。 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行。 政策性金融债券为无纸化记帐式债券，基本上每个月发行一次，每月20日为当月的基准发行日(节假日顺延)。 政策性金融债券的主要发行主体主要是国家开发银行，发行量占整个政策性金融债券发行量的90%以上。 我国的金融债券-2 特种金融债券 经中国人民银行批准，由部分金融机构发行，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券 商业银行次级债券 商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。 证券公司短期融资券 证券公司以短期融资为目的，在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的金融债券 公司债券：特