5（一）套期保值.pptVIP

第五章 第一节 套期保值 第一节 套期保值概述 一、套期保值概念 套期保值，是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。 套期保值者的目的，是试图通过套期保值交易来转移现货交易的价格风险，从而保证生产、经营或投资利润的稳定性 套期保值的基本作法是： 在期货市场上卖出或买进期货 在期货市场上平仓 在现货市场上买卖 套期保值者 是指那些通过期货合约的买卖，将现货市场面临的价格风险进行转移的机构和个人。他们大多是生产商、加工商、库存商、贸易商和金融机构。 套期保值者的特点 （1）生产、经营或者投资活动面临较大的价格风险，直接影响其利润的稳定性。 （2）避险意识强，希望利用期货市场规避风险，而不是像投机者那样通过承担风险获取收益。 （3）生产、经营或投资规模通常较大。 （4）在套期保值操作上，所持有的期货合约买卖方向比较稳定且保留时间长。 套期保值者是期货市场的交易主体 （1）套期保值者的存在使期货市场和现货市场紧密联系在一起。 （2）套期保值者做为期、现货市场的纽带，可以使期货价格与现货价格保持联动性，以更好反映未来价格的变化走势。 （3）大量套期保值者参与期货市场交易，可以促进公平竞争，使价格更有代表性。 二、套期保值原理第一条原理 期货价格和现货价格受相同的经济因素和非经济因素影响。因此，期货价格和现货价格尽管在变动幅度上可能不一致，但变动趋势基本一致。 第二条原理 期货市场实行《实物交割制度》，到期的期货合约必须进行实物交割。这样，期货价格与现货价格具有趋合性。即当期货合约临近到期日时，期现价格的差异应接近于零，否则就有套利的机会。 期货价格收敛于现货价格 第二节 基差 一、基差的概念 基差：是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格之间的价差。可以用简单公式表示为： 基差=现货价格–期货价格 期货价格构成要素： 商品生产成本 期货交易成本—佣金和交易手续费、资金成本 期货商品流通费用—商品运杂费、商品保管费 预期利润—社会平均投资利润、期货交易风险利润 二、正向市场与反向市场 正向市场：现货价格低于期货价格时，基差为负值，其市场状态成为正向市场，也称正常市场。 反向市场：现货价格高于期货价格时，基差为正值，其市场状态称为反向市场，或者逆转市场、现货溢价。 提示：对同一品种不同价格月份的合约来说，当远期合约价格大于近期合约价格时，也是正向市场；反之，则是反向市场。 （一）正向市场 持仓费：指为拥有或保留某种商品、资产等而支付 的仓储费、保险费和利息等费用的总和。 正是因为持有现货需要花费一定费用，期货价格通 常要高于现货价格，体现基差为负值。也就是说，期货 价格中要包含持仓费用。 期货价格中高出现货价格的部分，与持仓费的大小有关，持仓费体现的是期货价格形成中的时间价值。 （二）反向市场