2014年阜宁县城市投资发展有限责任公司公司债券信用评级报告.pdfVIP

2014年12亿元公司债券 信用评级报告 正面： 近年阜宁县经济发展保持稳步增长，财政实力不断增强； 公司待开发土地较为充足，在建安置房规模较大且以国有土地出让收益全额返还作为补偿， 未来收入较有保障； 公司在资产注入和政府补贴等方面得到地方政府大力支持； 房产及土地抵押的增信方式对本期债券还本付息提供了一定程度的保障。 关注： 阜宁县公共财政预算收入对公共财政预算支出保证程度较低，财政自给性不强； 公司土地出让业务收入和毛利率易受土地市场及政府规划影响而存在一定波动； 公司安置房业务在建项目较多，后续尚需投入资金规模较大，存在一定资金压力； 公司主要业务资金回笼情况不佳，有息债务偿还存在一定压力； 公司应收款项规模增长较快，规模较大，何时收回存在一定不确定性； 公司土地资产规模较大，整体资产流动性一般； 公司利润来源主要依靠政府补助； 公司对外担保规模较大，未来存在一定或有负债风险。 分析师 姓名：季俊杰 刘书芸 电话：021 邮箱：jijj@pyrating.cn 2 一、发行主体概况 公司由阜宁县城市资产经营公司（以下简称“城资公司”）和阜宁县国有资产投资经营公 司（以下简称“国投公司”）于2008 年 6 月 6 日共同出资设立，其中城资公司及国投公司均由 阜宁县人民政府控股。 公司注册资本 15,000 万元，分两次出资，目前已全部缴足。截至 2013 年 12 月 31 日，公 司产权及控制关系见下图。 图 1 截至 2013 年 12 月 31 日公司产权及控制关系 阜宁县人民政府 100% 100% 阜宁县城市资产经营公司 阜宁县国有资产投资经营公司 80% 20% 阜宁县城市投资发展有限责任公司 资料来源：公司提供 公司是阜宁县重要的基础设施投融资和建设主体，主要业务包括房地产开发经营、城市资 产投资经营及市政工程等。截至 2013 年 12 月 31 日纳入公司合并报表范围内子公司2 家，具体 明细见下表。 表 1 截至 2013 年 12 月 31 日纳入公司合并报表范围子公司情况（单位：万元） 期末实际 公司名称 注册资本 持股比例 经营范围 出资额 实业投资；农村土地平整；农 村水利工程施工、道路工程施 阜宁县康庄投资发展 12,000.00 12,000.00 100.00% 工