香港经济数据分析.PDFVIP

2008 年 4 月 23 日 香港经济/数据分析 中金公司研究部 联系人：范尚祎 谭仲贤 香港 3月份 CPI数据分析 电子邮件：fankelvin@ tamd@ 表 1：香港 CPI 数据 (同比增长, %) 08-03 08-02 08-01 07-12 07-11 07-10 08 Ytd 2007 2006 综合CPI 4.2 6.3 3.2 3.8 3.4 3.2 4.6 2.0 2.0 实际CPI* 5.3 5.1 4.3 3.8 3.4 3.2 4.9 2.8 2.0 商品 8.0 8.3 6.9 5.3 4.6 4.5 7.7 2.6 0.2 租金 5.9 5.1 4.7 4.6 4.5 4.4 5.2 4.8 5.0 服务 3.2 3.0 2.5 2.2 2.0 1.7 2.9 1.6 1.4 核心CPI** 3.7 3.2 2.8 2.7 2.5 2.3 3.2 2.4 2.0 核心CPI(剔除租金) 2.6 2.2 1.9 1.8 1.5 1.3 2.2 1.3 0.6 * 剔除了一次性因素的影响。例如，香港政府的差饷宽减举措。 ** 剔除基本食品、能源以及公用事业。 资料来源：香港政府统计处、CEIC、中金公司研究部 要点： ♦ 香港 3 月份实际通胀率从 2 月份的 5.1%小幅升至 5.3%，基本符合我们的预期（表 1、图 1 ）。同时，综合通胀率从 6.3%明显回落至4.2% 。实际通胀率和综合通胀率走势之所以出现差异，是因为2007 年 2 月份公屋租金免除以及 2008 年 1-3 月份宽减差饷等诸多特殊因素使综合通胀率失真。我们估计，剔除基本食品、能源和公用事业，3 月份核心 CPI 升幅为 3.7% （表1、图 1 ）。 ♦ 推动 3 月份实际通胀率上升的主要因素为租金上涨步伐加快，3 月份同比上涨 5.9%，高于2 月份的 5.1% （表1 ）。3 月份食品价格涨幅有所回落，但依然处于 17.2%的高位，贡献了三分之一的实际通胀率（图 2 ）。3 月份，尤其是猪肉、 牛肉和罐装肉价格分别上涨 59%、51%和 44% 。近期基本食品价格上涨，已逐渐传导至外出用膳费用，导致 3 月外 出用膳费用同比上升5.9%。（图 3 ）。 ♦ 我们仍然预计，2008 年实际通胀率和核心通胀率分别为 4.5%和 3.7% ，但上升风险已经增大。尤其是房屋租金涨幅 可能超出我们的预期。差饷物业估价署 2 月份住宅租金指数同比上升 22.6% ，创出 1994 年 10 月份以来最高水平。在 租赁合同续签时，市场租金的上涨将逐步传导至 CPI 中的租金项目，推动租金项目上涨步伐加快（图4 ）。另外，食 品价格涨幅在未来数月可能依然居高不下，因为一些亚洲经济体已经对稻谷（稻米）等农产品实施出口限制，推动 价格在最近几个月大幅上涨。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报 告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报 告