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IPO改革 势在必行 —从审批制到注册制之路 Contents 1.何为IPO？ 2. IPO为何要改革？ 3. IPO要如何改革？ 4.从审批制到注册制之路 一、何为IPO？ 首次公开募股 （Initial Public Offerings，IPO）是指企业透过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。 二、IPO为何要改革？ “股市低迷-IPO暂停；股市回暖-IPO重启”在中国资本市场20余年的历史中，新股发行陷入“停停发发”这样的怪圈，至少重复了7次。在A股中，不少企业上市的目的或是为了圈钱，或是大股东、风投为了套现，只要能上市，管它熊市还是牛市，很少有企业考虑回报投资者。 为了达到上市的目的，发行人伙同中介机构，大肆进行业绩造假或者粉饰包装的案例层出不穷，看得市场触目惊心。而造假企业一旦上市即业绩变脸、败絮尽露，不仅令中小投资者防不胜防，也严重影响了投资者信心。在造假上市和圈钱问题已经成为A股IPO代名词的今天，市场“闻IPO色变” 要想重塑市场信心、打破IPO怪圈，新股发行体制必须彻底改革 三、IPO要如何改革？ 1 发行审批制度的改革 2 再发行即再融资制度的改革 3 退市机制的市场化改革 四、从审批制到注册制之路 新股的发行监管制度主要有三种 注册制 审批制 核准制 每一种发行制度都对应于一定的市场发展状况 注册制则是目前成熟资本 市场普遍采用的发行体制 核准制是从审批制向注 册制过渡的中间形式 审批制是完全计 划发行的模式 目前，中国的证券发行工作，也正从额度制和严格审批制向国际上普遍实行的核准制过渡。所以，中国现行的核准制度其实是有中国特色的核准制度，本质上还是审批制。 在 审批制下，企业选择行政化，资源按行政原则配置。 1 企业规模小，二级市场容易被操纵。 2 证券中介机构职能错位、责任不清， 无法实现资本市场的规范发展 3 一些非经济部门也获得额度，存在买卖额度的现象。 4 行政化的审批在制度上存在较大的寻租行为。 5 IPO审核制的弊端 IPO注册制 股票发行(IPO)注册制，主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。 只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏，即使该证券没有任何投资价值，监管部门也无权干涉。企业能否成功发行，由包括股民、机构在内的投资者“用脚投票”决定。 *