造纸行业11年8月跟踪报告.pdfVIP

[table_main] 行业研究类模板_有重点公司_new 行业投资策略|2011 年8 月17 日 研究员：肖群 执业证书编号：S0570510120052 [table_research]  025 shawqun@ 需求旺季即将到来 /4078 ——造纸行业8 月月度跟踪报告 行业评级：增持 投资要点： [table_invest] 造纸Ⅱ 7 月份我国机制纸及纸板产量947.49 万吨，虽然受行业淡季影响 环比下降 7.71%，但较去年同期增长 18.34%。前 7 个月累计产量为 市场走势图 6369.62 万吨，同比增长15.56%，行业产量增速回归正常水平。前7 [table_stockTrend] 个月进口木浆数量为817 万吨，同比增加25.5%，今年以来进口数量 逐步下滑。上半年我国进口废纸1327 万吨，同比下滑7.85%，废纸价 格的高企导致国废用量的增加是进口量下滑的主要原因。 7 月份我国进口木浆平均单位为875 美元/吨，环比下滑 1.2%， 同比上涨1%，相比去年12 月份上涨13.2%，而废纸价格一直维持上 涨，目前进口单价为261 美元/吨，同比上涨11.8%。 相对于原材料价格的上涨，由于造纸企业仍然遇到新增产能投放 的原因，纸品提价困难，上半年行业毛利率 13.55%，销售利润率为 相关研究 5%，同比去年均出现小幅下滑。 [table_relate] 1 《造纸Ⅱ(301703):期待估值修复 关 目前造纸行业上市公司11 年市盈率为20，PB 为1.6，目前行业 注确定性增长》2011.6 估值处于较低水平，未来随着浆价的继续回调，行业消费需求旺季的 2 《造纸Ⅱ(301703):推荐受益高价原材 料公司》2011.5 到来以及落后产能淘汰带来的供需格局进一步改善，造纸盈利水平会 继续回升，而人民币加速升值作为板块触发因素，我们维持行业“增 持”评级。 我们重点推荐造纸上市公司太阳纸业和岳阳林纸，另外目前正在 积极推进国内市场建设的家具制造企业宜华木业也值得我们关注。 重点公司 [table_impcompa] EPS(元) P/E 股票名称 收盘价(元) 投资评级 10A 11E 12E 13E 10A 11E 12E 13E 太阳纸业 9.99 买入 0.63 0.85 1.08 1.32 15.86 11.75 9.25 7.57 岳阳林纸 7.23 推荐 0.22 0.41 0.5 0.59 32.86 1