投资银行学第二章 投资银行的本源业务.ppt

在金融市场呼风唤雨 　1982年，德雷克斯公司开始通过“垃圾债券”形式发放较大比例的贷款来兼并企业，即杠杆收购。　　随着米尔肯成了中小企业和投资公司的财神爷，他个人的收入也随之飚升，如1986年一年的交易佣金收入就曾达到5.5亿美元。　　他在金融界的影响也如日中天。1984年12月，米尔肯策划了使他名声大振的皮根斯袭击海湾石油公司的标购事件。标购虽未获成功，却证明了米尔肯有在数天内筹集数十亿甚至上百亿美元的能力。 　由于企业收购需要米尔肯的债券部配合，如果米尔肯同意为收购该项目包销债券的话，德雷克斯公司就为客户发一封信，声明“有高度信心”为收购企业提供必需的资金。这封信的威力无比，一旦发出，没有一家在证券交易所上市的公司能逃过被收购的命运。因此，不愿被收购的公司的管理人员对米尔肯“有高度信心”的信，莫不胆战心惊。 从上世纪80年代后期起，就不断有人状告米尔肯违法经营。法庭于1990年确认米尔肯有6项罪名，这些罪名都是没有先例的：掩盖股票头寸、帮助委托人逃税、隐藏会计记录，但均与内部交易、操纵股价以及受贿无关。　　米尔肯最终被判处10年监禁，赔偿和罚款11亿美元，并禁止他再从事证券业，从而结束了米尔肯作为“垃圾债券大王”的传奇经历。 身为一名交易商，米尔肯开创并占领了整个“垃圾债券”业。米尔肯虽被关入监狱，但他的理论未被金融界抛弃。“垃圾债券”作为一种金融工具已被广泛接受，成为中小企业筹措资金的重要途径，也是收购企业的重要手段。 “变身”教育产业巨头 　1993年，米尔肯被提前释放。1996年，他与家人和朋友一起，投资5亿美元，以教育服务为目标，创建了知识寰宇(Knowledge Universe)公司，然后开始收购和联合相关企业。他收购了制造智能玩具的跳蛙公司，第二年就将其年产值从1700万美元增至8000万美元；他又收购了有良好声誉的学前教育连锁机构——儿童发现中心，作为其在学前教育领域的基地。现在，知识寰宇公司已有下属企业13家，年产值15亿多美元。。 概 念 注册制 核准制 软信息 硬信息 路演 承销辛迪加 荷兰式招标 美国式招标 思考题 1.IB在传统的新证券发行过程中发挥哪几个功能？ 2.IB在证券发行中的主要有两大作用？ 3.注册制与核准制的比较？ 4.信息披露制度的内容有哪些？ 5.证券发行所遵循的三个原则？ 6、如何何防范承销风险？ 7、国债发行的方式有哪几种？ 8、影响国债承销的收益有哪些？ 9、公司债券公募发行的程序有哪些？ 绿鞋期权 即超额配售权，是一种包销商在获得发行人许可下可以超额配售股份的发行方式，其意图在于防止股票发行上市后股价下跌至发行价或发行价之下，达到支撑和稳定二级市场交易的目的。 实例1 例：当面值为100元、总额为200亿元的贴现国债招标发行时，若有A、B、C三个投标人，他们的出价和申报额如下表所示。 投标人 投标人A 投标人B 投标人C 投标价（元） 85 80 75 投标额（亿元） 90 60 100 中标额（亿元） 90 60 50 荷兰式招标中标价（元） 75 75 75 美国式招标中标价（元） 85 80 75 实例2 例：当面值为100元、总额为200亿元的附息国债招标发行时，若有A、B、C三个投标人，他们的出价和申报额如下表所示。 投标人 投标人A 投标人B 投标人C 投标收益率（%） 8 9 10 投标额（亿元） 90 60 100 中标额（亿元） 90 60 50 荷兰式招标中标收益率（%） 10 10 10 美国式招标中标收益率（%） 8 9 10 （二）承购包销方式 承购包销。承购包销方式始于1991年，主要用于不可流通的凭证式国债，它是由各地的国债承销机构组成承销团，通过与财政部签订承销协议来决定发行条件、承销费用和承销商的义务，因而是带有一定市场因素发行方式。 对于事先确定发行条件的国债仍采取承购包销方式，目前主要用于不可上市流通的凭证式国债的发行。随着凭证式国债发行规模和比例的扩大，这种发行方式对于全年国债的顺利发行而言是相当重要的。另外在银行间债券市场发行的国债有时也采用这种发行方式。 凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄债券，主要由银行承销，各地财政部门和各国债一级自营商也可参与发行。 承销商在分得所承销的国债后，通过各自的代理网点发售。发售采取向购买人开具凭证式国债收款凭证的方式，发售数量不能突破所承销的国债量。由于凭证式国债采取“随买随卖”，利率按实际持有天数分档计付的交易方式，因而在收款凭证中除了注明投资者身份外，还需注明购买日期、期限、到期利率等内容。 记账式国债是一种无纸化的国债，主要通过银行间债券市场向商业银行、保险公司、资格券商、基金定理公司等机构和通过证券交易所的交易系统向券商